建发股份(600153)：营收规模有所收缩 增强回报保护股东利益
营收规模有所收缩，计提减值拖累利润
2024 年公司实现总营业收入7012.96 亿元，同比减少8.17%；实现归母净利润29.46 亿元，同比减少77.52%；实现扣非归母净利润19.05 亿元，同比下降20.85%。
截至2024 年末，公司资产负债率70.29%，权益乘数3.37，流动比率1.45，速动比率0.63，实现毛利率、净利率分别为5.87%、0.83%，同比分别+1.51pct、-1.38pct。
公司归母净利润同比下行主要系：（1）2023 年公司收购美凯龙确认重组收益96.19 亿元，导致公司2023 年度表观净利润基数较高；（2）子公司建发房产、联发集团根据谨慎性原则分别计提37.09、20.92 亿元存货跌价准备。（3）美凯龙根据谨慎性原则计提资产减值准备和信用减值准备、调整投资性房地产项目带来的公允价值下降，以及由于停止部分回报率不及预期项目等原因产生的营业外支出合计金额33.90 亿元，美凯龙为建发股份贡献归母净利润为-9.03 亿元。
利润分配承诺彰显信心，增强回报保护股东利益公司2024 年12 月针对2024 年度和2025 年度制订利润分配预案，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属于上市公司股东的可供分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7 元人民币，以当前股价计算，建发股份的股息率约为7%，远超市场平均股息率。公司2024 年度拟派发的现金红利占归母净利润的比例为 70.03%，相比2023 年现金红利占剔除收购美凯龙确认的重组收益后的归母净利润的比例增长11.32 个百分点。
风险提示：大宗商品经营不及预期、房地产行业恢复不及预期。