风语筑(603466)：主业向好以体验经济为支点撬动业务新增量可期
上海风语筑文化科技股份有限公司（风语筑）发布公告：
2025Q1 营收3.82 亿元，同比增加29.8%，归母、扣非利润分别为0.4、0.3968 亿元，均扭亏为盈，经营性现金流净额由负转正；同时，2024 年将以每10 股派发现金红利2 元（含税）。
投资要点
2025 年一季度归母净利润0.4 亿元 主业重启修复可期
2025 年第一季度公司营收与利润双升，2025Q1 营收3.82 亿元，同比增加29.8%，归母、扣非利润分别为0.4、0.3968亿元，均扭亏为盈，经营性现金流净额由负转正，收入增加得益于完工项目增加，回暖能力显著提升；2025 年第一季度公司销售毛利率、销售净利率分别为31.49%、10.53%，持续向好，2024 年公司合同负债8.13 亿元，同比增加69.58%，有助于后续主业重启修复。
融入国家“扩内需”战略，以体验经济为支点撬动业务新增量
公司主业端持续深化，深化“IP+科技+运营”模式，以存量升级驱动业务增长，通过存量展览馆的内容更新与技术升级，挖掘传统业务的持续增长，推出如《壁画秘境》《神秘的东方古堡》等作品；新增端，布局“文化+科技+消费”开拓新文旅消费场景，为内需增长注入新动能；公司依托“IP激活-场景构建-消费转化”创新服务体系，推动文化体验与消费市场的深度链接，落地“梦回圆明园 VR 大空间”及三体线下展览等IP 内容，形成可复制的商业运营模式，以体验经济为支点撬动业务新增量；同时，公司已具备"沉浸式场景开发+交互式内容生产+标准化虚拟现实影院适配"的核心竞争力，有望赋能虚拟现实电影时代。
拥抱具身智能，引领展览展示与文旅体验智能化升级
公司有望助力具身智能商业化落地，为文化场馆和新文旅项目提供一体化具身智能解决方案，在历史场景复原中，仿生机器人扮演历史人物，与游客实时互动再现历史情境；2025年3 月，风语筑在成立“具身智能研究院”后，与松延机器人达成战略合作，共建机器人具身智能生态。
盈利预测
从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用均为企业带来新商机；通过XR、3D 互动内容、AI 内容创作、IP 联动，再到具身智能，为2G\B\C 端带来新体验，进而带来商业新供给新增量，预测公司2025-2027 年收入分别为17.25、21.14、24.90 亿元，归母利润分别为2.08、3.01、4.27 亿元，当前股价对应PE 分别为25.7、17.7、12.5 倍，2025 年沉浸式、互动式数字展览新空间、新文旅体验经济需求有望持续回暖，公司通过强化数字科技应用能力、构建数字艺术IP 矩阵，基于公司秉承长期稳健发展，且季度利润已扭亏为盈，新业务如AI 应用、具身智能应用拉动增量均可期，维持“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。