医药生物周报：体检行业走向集中 关注AI赋能降本增效
体检行业持续扩容，行业头部较为集中。在人口老龄化程度加剧、群众健康管理意识增强、政策支持等多方面因素推动下，我国体检行业持续扩容，根据中国卫生统计年鉴数据，2012 年至2022 年，我国健康检查人数由3.67亿人次增长至5.03 亿人次，CAGR 达3.2%。2023 年美年健康、瑞慈医疗体检人次分别为2834 万人次、429 万人次，根据前瞻产业研究院测算，2023年民营机构健康体检市场集中度CR3 约34.4%，行业较为集中。
头部机构持续拓展门店布局，内生增长和外延扩张双轮驱动。美年健康为民营体检行业领头羊，2006 年第一家体检中心开业，2016 年收购美兆健康，2017 年收购慈铭体检，截至2023 年末，公司旗下拥有596 家体检中心，门店布局持续拓展，今年4 月14 日，美年健康公告拟通过发行股份的方式购买衡阳美年等14 家公司股权以及郑州美健等5 家控股子公司的少数股权，进一步延伸体检业务布局。瑞慈体检自2007 年成立以来，截至目前已开设80 余家体检机构。爱康国宾通过合资、并购等方式拓展体检中心布局。
AI 赋能降本增效，有望促进增值服务。体检行业天然具备大数据属性，是优质的流量入口。体检行业公司有望通过AI 技术进行效率提升，同时通过海量的大健康数据实现产品升级和健康管理增值服务，进一步打开行业天花板。美年健康2023 年全面数字化转型，All in AI 大健康数据驱动，持续推出AI 专精特新体检项目与健管服务，在已有的脑卒中AI 风险评估、脑认知AI风险评估、冠脉钙化积分AI 诊断等创新产品应用的基础上，2024 年与华为等国内大模型技术公司合作发布国内首个AI 数智健管师“健康小美”数智健管师，从“单次体检”向“全程健康管理”升级，构建“体检两小时，服务365 天”健管新业态。爱康集团2024 年宣布建立智汇康云IaaS 开放平台，通过iKangCloud+以及iKangOS+两大系统，构建开放生态。瑞慈医疗集团于今年3 月发布“科技瑞慈”战略，旗下智慧医疗生态平台“方舟智检系统”（RiciMedark）开启全面升级，推动体检行业向智能化、精准化转型。
投资建议：《促进健康消费专项行动方案》提出壮大新型健康服务业态，预计随群众健康意识提升、政策支持持续落地、商业保险持续赋能、AI 推动降本增效和增值服务，体检行业有望进一步打开健康管理估值空间。建议关注美年健康：民营体检龙头，深度布局AI 和商保，外延内生打开增长空间。
风险提示：体检门店扩张不及预期风险、行业竞争加剧风险、新开门店带来