工业／基础材料行业月报：基建提速地产改善 内需有望发力
1-3 月地产销售/竣工/新开工环比均改善，管材和涂料成本端降幅相对较大25 年1-3 月地产销售/新开工/竣工面积同比-3.0%/-24.4%/-14.3%，较1-2月增速+2.1/+5.2/+1.3pct，降幅均有所收窄。据奥维云网，25 年1-2 月精装修开盘项目2.97 万套，同比-33.5%；据国家统计局，1-3 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额395 亿元，同比持平，单月同比增速小幅回落0.2pct至-0.1%，在以旧换新、提振消费等政策驱动下家装建材需求有望逐步恢复。
据，25 年截至4 月15 日沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC 价格同比-0.4%/-6.1%/+0.8%/+1.3%/-8.7%，PVC 和钛白粉跌幅较大，管材和涂料成本端压力有望进一步改善。
3 月水泥均价及出货率同比提升，看好25Q1 水泥企业盈利能力改善据国家统计局，25 年1-3 月水泥产量3.31 亿吨，同比-1.4%，降幅较1-2月收窄4.3pct。据数字水泥网，3 月水泥均价为400 元/吨，同比+9.7%；3月水泥平均出货率为43.2%，同/环比+7.7/+25.6pct，下游需求恢复带动出货率提升。截至4 月11 日水泥库容比60.2%，同比-9.7pct。3 月中旬以来随着项目资金到位率提升及天气好转带动需求回升，水泥价格提涨落地，Q1 水泥价格同比回升有望助力水泥企业25Q1 盈利能力同比改善，持续关注错峰生产执行情况和中长期实质性去产能力度。
3 月浮法玻璃价格承压但库存开始下降，光伏玻璃延续去库提价据国家统计局，25 年1-3 月平板玻璃产量2.34 亿重箱，同比-6.4%，较1-2月增速-0.3pct。价格端，据卓创资讯，1-3 月全国浮法玻璃均价70 元/重箱，同/环比-29.6%/-6.0%，截至4 月10 日浮法玻璃行业库存5622 万重箱，同比+0.04%，但相比3 月中旬下降超10%；日产能15.8 万吨/天，节后冷修放缓，供给端或仍有压力。1-3 月3.2/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价22.3/13.8元/平米，月环比+15.0%/+14.6%，3 月起下游需求恢复涨价落地，4 月新单或有进一步提升空间。截至4 月10 日，光伏玻璃样本库存天数25.7 天，周环比-2.1%，连续8 周下降。
风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。