紫光国微(002049)：特种信息化加速 汽车电子打开新增长极
智能芯片布局充分，汽车电子带来新增量。紫光国微控股子公司紫光同芯已发展成为业界领先的芯片及解决方案提供商，累计出货超过250 亿颗。中国二代居民身份证芯片市场占有率25%；全球SIM 芯片市场份额名列前茅。根据智研咨询数据，2018-2023 年IC 卡市场规模年均复合增速约6.17%。2024 年全国IC 卡市场规模有望增至140 亿元以上，增长趋势持续。2024 年，公司发布了第二代汽车域控芯片产品THA6206，这是国内首颗通过ASIL D 产品认证的R52+内核车规MCU。
2025 年公司高端旗舰级新品THA6412 已向多家头部汽车客户成功送样。伴随“智驾平权”的影响，下游车端芯片需求或迎来量价齐升。
晶振市场供给、需求共振上行，产能扩张充分享受内循环增长。根据恒州诚思YHResearch 全球石英晶振市场2023 年至2030 年的年均复合增速为10.96%。
从石英晶振的需求来看，中国2023 年市场规模为9.78 亿美元，约占全球的30%。
预计中国市场规模2030 年将达到22.98 亿美元，届时全球占比将达到34%。从生产角度来看，中国2023 年占有30%的市场份额，预计2030 年份额将达到35%。
公司在湖南省岳阳市城陵矶新港区投资建设超微型石英晶体谐振器生产基地项目，项目总投资为 3.55 亿元，项目建成后将实现年产 7.68 亿支（设计产能）超微型石英晶体谐振器。
投资建议：我们预计2024-2026 年公司总收入分别为55/67/83 亿元，归母净利润分别为12/ 16/22 亿元。参照2025 年4 月11 日收盘价71.7 元／股，对应PE 分别为50.98/37.10/27.61 倍。根据主营业务对比，选取复旦微电、国科微、瑞芯微作为可比公司，可比公司 2024-2026 年平均 PE 倍数为105.66 /72.33/53.75 倍。
2024 年公司市盈率低于可比公司平均水平。我们认为特种信息化将加速建设同时汽车行业高景气度持续，公司或将充分受益。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1、特种需求不及预期；2、车端芯片需求不及预期；3、晶振产品需求不及预期。