医药生物行业跨市场周报：北京深圳发布支持创新文件 看好创新药械投资机会
上市公司研发进度跟踪：上周，科伦博泰的注射用MK-1200、三生国建的注射用SSGJ-612 的临床申请新进承办；恒瑞医药的HRS-8080 片和HRS-9821 吸入粉雾剂的IND 申请新进承办。上周，诺诚健华的ICP-332、百奥泰的BAT8006正在进行三期临床；豪森药业的HS-10365 正在进行二期临床；正大天晴的TQB2101 正在进行一期临床。
本周观点：北京深圳发布支持创新文件，看好创新药械投资机会。
近日，北京市医疗保障局等九部门关于印发《北京市支持创新医药高质量发展若干措施 （2025 年）》的通知；深圳市印发《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》的通知。两地颁布支持创新药械发展通知，主要聚焦研发创新、临床试验、注册审批、生产制造、推广应用、人工智能应用、企业出海、人才与金融赋能、投资促进等方面，积极落实国家关于创新药械全链条支持的工作要求，覆盖了“人工智能+”药械、生物制造、细胞与基因治疗、宠物药械、罕见病药、中医药、药械产品出海等新技术新赛道新业态，大力推进高质量创新发展。我们认为研发实力强劲、产品规模化领先等具备领先优势的企业有望受益，建议关注百济神州-U（A+H）、百利天恒-U、益方生物-U、康方生物（H）、迈瑞医疗、联影医疗等。
2025 年年度投资策略：重塑底层逻辑，掘金支付视角。综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，我们认为，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。
因此，我们从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向。重点推荐：迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、派林生物、千红制药。
风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。