医药生物行业简评报告：关税影响下 关注内需、进口替代和高景气领域三大投资主线
关税影响下，关注内需、进口替代和高景气领域三大投资主线。我们认为在外部环境不确定性加大和市场风险偏好有所下降背景下，建议围绕三条主线进行布局。（1）内需相关，包括血制品、中药、医疗服务、零售药店、医疗服务和政策风险充分释放的化学药等，相关公司包括：天坛生物、天士力、华润三九、华特达因、羚锐制药、人福医药、京新药业、康辰药业、国邦医药、立方制药、益丰药房和新里程；（2）进口替代，包括高端医疗影像设备、测序仪、科研试剂等，相关公司包括：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、诺唯赞、阿拉丁：（3）高景气度/高成长方向依然值得重点关注，包括创新药、制药出口等（非美市场），相关公司包括恒瑞医药、中国生物制药、亿帆医药、康方生物、诺诚健华(9969.HK)、三生制药、益方生物、和黄医药、康诺亚-B和科兴制药。
风险提示：关税争端后续演变超预期；受宏观经济等因素影响，内需不及预期；地缘政策因素扰动。