深度*行业*社会服务行业双周报：宏观因素扰动板块表现 清明数据体现出行市场景气度仍高
市场回顾&行业动态数据
前两交易周上证综指累计下跌3.37%，报收3238.23。沪深300 累计下跌4.21%，报收3750.52。社会服务板块下跌2.39%，在申万一级31 个行业排名中位列第10。社会服务板块跑赢沪深300 指数1.82pct。
社会服务子板块及旅游零售板块中3 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：
旅游零售（+10.29%）、旅游及景区（+4.66%）、酒店餐饮（+1.82%）、专业服务（-5.66%）、教育（-8.12%）。
据航班管家，3.31-4.06 全国民航执行客运航班量102477 架次，环比上周减少0.98%，是19 年同期水平的103.89%。其中国际航班量12659 架次，恢复至2019 年的88.17%，环比+2.53%。
双周要闻
关税问题+免税新政策，免税概念受关注。4 月2 日起，因关税摩擦问题，市场多板块波动较大。同时，4 月8 日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，政策强调优化离境退税政策并广泛推广。在关税问题导致有税免税渠道价差可能扩大的预期下，再叠加免税政策利好，近期免税概念关注度较高。但长期来看，需关注市场销售数据表现。4 月12 日，海南省人民政府办公厅对外公布《海南省提振和扩大消费三年行动方案》提到2024 年海南离岛免税经营主体销售额470.3 亿元，低于2023 年580.9 亿元的销售额，并期待到2027年实现离岛免税经营主体销售额超600 亿元，当前免税市场数据表现仍待提振，有一定增长空间。
清明出行数据体现当前文旅市场景气度仍高。据文旅部数据，2025 清明假期3 天，全国国内出游1.26 亿人次，同比增长6.3%；国内出游总花费575.49 亿元，同比增长6.7%，当前出行市场景气度仍高。
投资建议
当前出行市场景气度仍高，四月下旬多家上市公司年报即将披露，业绩表现情况值得关注。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。
评级面临的主要风险
出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。