医疗耗材行业周报：关税加码态势下关注高值耗材国产替代机会
医疗耗材板块上周下跌5.88%
上周，医药生物报收7142.94 点，下跌5.61%，涨幅排名位列申万一级行业第22 位，跑输沪深300 指数2.73 个百分点；医疗服务报收4731.42 点，下跌11.88%；中药II 报收6210.34 点，下跌3.35%；化学制药报收10546.93点，下跌5.65%；生物制品报收5949.59 点，下跌2.71%；医药商业报收4889.21 点，下跌3.93%；医疗器械报收5920.7 点，下跌4.92%。医疗耗材报收5037.4 点，下跌5.88%。
医疗耗材板块PE（ttm）33.08X，PB（lf）2.28X当前医疗耗材板块PE 为33.08X，相较上周环比下降2 个百分点，近一年PE 最大值为56.19X，最小值为25.89X；当前PB 为2.28X，近一年PB 最大值为2.92X，最小值为1.65X。
行业动态及上市公司重要公告
（1）北京医保局发布支持创新医药高质量发展若干措施：4 月7 日，北京市医疗保障局等九部门印发《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2025 年）》，为进一步加速医药健康产业创新，推动创新药、创新医疗器械高质量发展，提出若干工作举措。（来源：北京市医保局）（2）正川股份2024 年净利润实现增长：正川股份2024 年实现总营业收入8.01 亿元，同比减少11.05%；实现归母净利润0.53 亿元，同比增长32.24%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长 65.07%。（来源：正川股份2024 年年报）（3）洁特生物2025 年一季度业绩增长：洁特生物发布一季度业绩预告，报告期内公司预计实现营业收入1.23 亿元，同比增加 25.16%，归母净利润预计同比增加 71.18%。（来源：洁特生物一季度业绩预告）? 投资建议
医疗耗材行业目前仍存在较多国产化率低的细分领域，如电生理、部分高值介入耗材等，均有美国头部器械品牌占据较多市场份额，当下关税政策下，国产替代进程有望得到加速。医疗耗材行业推荐两条主线：
主线一：集采压力消化后的业绩复苏机会，关注2024 年三季度以来业绩边际复苏显著的部分骨科耗材企业的业务表现。
主线二：创新产品的渗透率提升机会，关注国产替代与创新技术迭代来的渗透率提升机会，如创新程度高、临床刚需强的高端植介入耗材、电生理耗材等领域。
维持医疗耗材行业的“增持”评级。建议关注：（1）业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科等；（2）产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如微电生理、惠泰医疗等。
风险提示
（1）医保控费政策趋严的风险；（2）中美关税政策变动风险；（3）高值耗材企业研发进展不及预期风险；（4）上市公司业绩修复不及预期风险。