普林格与盈利周期跟踪：投资策略专题 放弃幻想 破局攻坚
宏观经济景气回升，3月制造业PMI继续回升。
社融脉冲回升，新增政府债券同比微降，新增人民币贷款同比转正。3月M1同比大幅回升，M2持平，社融存量同比回升，超额流动性回落。3月社会融资规模增量为5.89万亿元，比上年同期多10544亿元，结构上，新增政府债券同比微降，新增人民币贷款同比转正，表外三项收窄。贷款结构方面，居民新增贷款同比收窄，新增居民短贷同比转负， 新增居民中长贷同比转正。企业贷款方面，企业新增中长贷少增收窄，新增企业短贷同比转正，票据同比回落，信贷结构分化。
放弃幻想，破局攻坚。普林格周期先行指标、同步指标回升，滞后指标小幅回落，3月社融脉冲回升，M1同比大幅回升，PMI继续回暖，但CPI同比持续为负。特朗普政府“对等关税”冲击，市场短期需要防范流动性风险，流动性风险往往带来交易机会，但修复以后市场的方向仍然取决于关税的落地情况、后手对冲政策的力度。
风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。