通信行业周报：关税政策频繁更迭 建议从三大方向择优布局
美国关税政策持续调整，中国迅速果断应对。近期美国关税政策持续调整，“对等关税”不断升级，我国对此展示战略定力和应对智慧，迅速果断进行对应反制。今年以来双方关税相关的政策调整总体可分为酝酿、升级、转机三大阶段。
4 月12 日美国白宫官网发布总统备忘录，针对第14257 号行政命令（修订版） 例外情况进行说明，明确某些商品不受14257 号行政命令规定的关税税率约束，包括美国协调关税表HTS 中编码为8471、847330、8486 等产品。美国海关边境保护局发布最新货物系统消息服务CSMS#64724565，对第14257号行政命令中进口商品征收的额外关税提供进一步指导，明确符合条件的商品可在二级分类中标明9903.01.32，以申报互惠关税例外情况，享受关税豁免。
国际贸易环境出现转机，建议从三大方向择优布局。就目前的政策来看，通信相关产品，1）若在总统备忘录所列出的产品清单上，如智能手机、交换机、路由器、光模块、物联网模组等，均可通过最新的总统备忘录申请相关关税豁免，以恢复在第14257 号行政命令之前的关税水平；2）对于不在总统备忘录所列出的产品清单上的部分产品，若美国本土成分占海关申报价值20%以上，可申请豁免，以实现“对等关税”仅针对非美国成分部分。相关产品的贸易成本有望较预期水平有所下降，经营条件在边际上得到改善。在相关投资上，我们建议根据以下方向选择优质标的布局：
边际改善显著板块，压制因素释放有望触发短期反弹。前期受制于对美关税大幅上升预期而造成恐慌回撤的板块，如光模块、铜缆及连接器等，有望在关税出现转机，经营环境得到明显的边际改善之时，短期压制因素得到一定释放，对业绩的担忧逐步消散，市场情绪得到回暖。重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注德科立、太辰光等。
受贸易摩擦影响较小板块，聚焦长期发展核心逻辑。对于供应和需求两个方向均较少受外部贸易摩擦影响的板块，建议降低对市场短期无效噪声的关注，聚焦具有长期定价权的核心因素，把握内部主线逻辑。建议重点关注算力模组。板块中部分企业对美出口体量较小，芯片等核心器件供应直接来源美国占比较低，敞口较小影响有限，经营预期上年内传统物联网模组景气度持续向上，而新业务将呈现多轮驱动的增长格局，受益端侧AI 爆发预期、智驾下沉带来高端模组渗透率提升以及机器人产业链持续清晰化带来的新机会，重点推荐广和通，建议关注美格智能。
贸易摩擦尚未结束，科技内循环仍为核心主线。未来贸易局势仍存在较大不确定性，科技内循环有望继续成为市场主线，建议核心把握算力服务及军工/卫星通信两大板块。1）算力服务包括IDC 及算力租赁，国内互联网大厂及运营商在算力方向的投资热度高涨，未来无论训练或推理方向，对IDC、算力租赁均具有较强的需求支撑，而供应端受制供给周期以及供应渠道，或出现量价齐升的局面，看好相关企业驶入业绩增长加速通道，重点推荐润泽科技，建议关注世纪互联、万国数据、中贝通信、海南华铁等；2）军工/卫星通信主要为内需驱动，受外贸影响较小。军工通信方面“十四五” 规划进入收官阶段，叠加 “十五五” 规划前置布局，订单节奏有望得到加快。卫星通信方面今年我国将进入常态化发射阶段，低轨卫星星座建设有望加速，地面应用端也有望进入落地新阶段。板块景气度有望得到明显提升，重点推荐海格通信、七一二、上海瀚讯、国睿科技，建议关注臻镭科技、震有科技等。
通信行业持续跟踪公司：
运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议关注光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：
推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
风险提示：关税加征风险，AI 模型进展不及预期，云厂商资本开支不及预期，国产算力发展不及预期，经济系统性风险。