招商蛇口(001979)：销售仍降 拿地积极 回购股份进程加快
单月销售增速再度转负，销售规模维持前五
2025 年3 月，公司实现签约销售面积59.50 万方，同比下降15.9%；实现签约销售金额156.17 亿元，同比下降18.5%，单月销售增速再度转负。2025 年1-3 月，公司实现签约销售面积145.82 万方，同比下降12.5%；实现签约销售金额350.70亿元，同比下降12.8%，全口径销售排名行业第五；签约销售均价24050 元/平，同比下降0.4%。
3 月拿下两宗地块，前三月拿地积极
2025 年3 月，公司在成都和长沙拿下两宗地块，建面21.07 万方，对应总地价33.7 亿元。2025 年1-3 月，公司在一二线城市拿下7 宗土地，总建面72.4 万方，同比增长51.7%；对应土地总价200.2 亿元，同比增长102%，拿地金额权益比达57.6%；拿地强度57.1%（2024 年同期24.7%），其中在北京和上海拿地3 宗土地，一线城市拿地占比76.4%。
负债结构稳健，回购股份进程加快
2025 年1 月，公司成功发行10 亿元中期票据，票面利率2.05%，持续保持低位。
公司2024 全年新增公开市场融资154.60 亿元，综合资金成本2.99%，较2024年初降低48BP，保持行业最优水平。截至2024 年末，公司有息负债2226 亿元，资产负债率66.67%，剔除预收账款的资产负债率62.37%、净负债率55.85%、现金短债比为1.59，“三道红线”始终处于绿档。公司于2024 年10 月17 日披露了回购股份方案，拟通过集中竞价交易方式回购公司股份，并于2025 年4 月初发布公告，将加快实施回购公司股份，截至2025 年3 月末，公司累计回购金额占拟回购金额上限比例已达37.75%。
风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。