华特气体(688268)：电子特气竞争加剧 2024年业绩增长8.0%
公司公布2024 年业绩，实现收入13.95 亿元，同比-7.0%；归母净利润1.85 亿元，同比+8.0%，对应每股盈利1.53 元，与此前业绩快报基本一致，符合市场预期。其中4Q24 实现营收3.37 亿元，归母净利润0.52 亿元。
发展趋势
全球半导体行业保持增长。根据公司年报，2024 年全球半导体市场规模达到6,351 亿美元，同比增长19.8%，且预计2025 年全球半导体市场规模达到7,189 亿美元，同比增长13.2%。TECHCET 数据预测，2025 年半导体制造材料市场预计将同比增长近8%，由于人工智能（AI）半导体的需求持续推动晶圆消耗，整体半导体材料市场在2023 年至2028 年间的年均复合增长率（CAGR）或将达到5.6%，并在2028 年突破840 亿美元。
加快推进先进制程客户覆盖。公司已成功实现了对国内8 寸及以上集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率，解决了中芯国际、长江存储、华润微电子等众多知名半导体客户多种气体材料的进口制约，并进入了英特尔、美光科技、三星等全球领先的半导体企业供应链体系。公司产品已超20 个供应到14nm、7nm 等产线，并且公司的部分氟碳类产品、氢化物已进入到5nm 的先进制程工艺。
加快推进全球网络建设。公司产品出口至东亚、东南亚、西亚、北美、欧洲等50 多个国家和地区，形成了“境内+境外”的全球销售网络，既能有效促进产品销售，又能有效缩短公司在国内半导体芯片客户端产品认证周期。此外，公司早期设立香港亚太子公司，近年又设立了泰国子公司、马来西亚公司；收购了新加坡AIG 公司，目前公司在国内气体公司中率先实现了海外仓储、物流和技术服务能力的配套优势，并且海外市场直销比例逐年上升。
盈利预测与估值
特气行业竞争加剧，我们下调2025 年盈利预测28%至2.27 亿元，并首次引入2026 年净利润预测2.57 亿元。当前股价对应2025/26 年28/25 倍市盈率。维持跑赢行业评级，综合考虑业绩下调及板块估值上移，我们维持目标价54.0 元，对应29/25 倍2025/26 年市盈率，较当前股价有2%的上行空间。
风险
公司市占率提升进展不及预期；晶圆产能扩张不及预期；行业竞争加剧。