免税行业政策点评：离境退税“即买即退”全国推广 利好国货入驻免税店
利好国有产品入驻免税商店。此前免税店主要针对进口商品，国产商品进入免税店的退税政策并不完善，中华和茅台等国有商品一般通过出口到香港再进口的方式来处理海关流程问题，部分免税店销售的国有商品实则为有税商品，并且品类有限。此次即买即退政策后，预计免税店将引入更多国有产品，退税流程也将更加便捷。
利好出入境旅游，激发游客购物活力。2023 年以来，政府不断放宽入境免签政策，叠加国内物价下降，北上的港澳居民和入境国外旅客构成强大购买力。此次即买即退的退税政策进一步打造了“友好、高效、便捷”的购物环境，有望成为催化消费的抓手之一。
免税店地处客流必经之地，更加受益退税政策。《公告》明确，有意愿提供“即买即退”服务的退税商店，在与本地退税代理机构商谈一致后，即可成为“即买即退”商店。因此多数百货店均可成为退税商店，但免税店地处机场口岸等离境必经点，更有进口产品免税的优势，能够提供一站式购物，因此将更受益该政策。
投资建议：在当前全球贸易保护主义背景下，购物退税一方面能够给离境消费者提供更便利的购物，另一方面由于免税店是入境店销售持续大于出境店，退税政策有望推动国货占比提升，也能将出境免税店利用起来，对免税店来说既增加了品类，又提高了现有门店的利用效率，有望为免税行业新的增长机会，推荐关注中国中免、格力地产（珠免集团）、王府井。
风险提示：宏观经济消费风险；免税行业竞争加剧风险；汇率风险。