石化化工交运行业日报第48期：大股东增持彰显“三桶油”发展信心 看好油价波动期公司经营韧性
增量降本叠加一体化优势，“三桶油”在油价波动期业绩韧性凸显。近期受OPEC+增产和特朗普政府加征关税等因素影响，油价快速下行，截至4 月8日布油、WTI 原油相较月初分别下跌17.3%、18.1%。2024 年布油均价同比-2.8%，中国石油归母净利润同比+2.0%，中国海油归母净利润同比+11%，中国石化受炼化景气度下滑影响，归母净利润同比-17%，但上游板块息税前利润逆势增长24%，“三桶油”在油价波动期均体现了业绩韧性。展望2025 年，“三桶油”上游业务将继续加强增储上产，中国石油、中国石化、中国海油25 年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.3%、5.9%；维持成本优势，中国海油24 年桶油主要成本同比-1.1%；加快中下游炼化业务转型，炼油板块推进低成本“油转化”、高价值“油转特”，销售板块积极向“油气氢电服”综合能源服务商转型，化工业务稳步提升高附加值产品比例。
“三桶油”有望实现穿越油价周期的长期成长，长期投资价值凸显。
今日产品价格动向：1）能源：国内炼焦煤市场价格小幅拉涨；市场需求一般，国内动力煤价格暂稳整理；场内让利出货，船燃价格跌势不止；液化气市场价格下跌，市场情绪回落；醚后碳四市场价格上涨，下游采购多刚需；原油继续下行走势，华中汽柴延续跌势；需求面利好支撑不足，丁烷价格小幅下跌。2）化工：六氟丙烯市场暂稳运行，企业扭亏为盈；二氯乙烷市场暂稳整理，供需变动有限；需求放量，二氯丙烷市场强势拉涨；成本大幅下跌，聚酯切片市场价格再度下行；国内环氧丙烷市场价格探底；利好支撑显现，CPE 市场价格挺价运行。3）新材料：下游需求波动不大，负极材料企业延续以销定产；原料锂盐价格持续下滑，三元材料随原料价格波动下滑；原料走势低迷，氟化锂价格弱势运行；政策刺激临近尾声，电池片价格出现下滑。
投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。
风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。