芯动联科(688582)：业绩持续高增 公司长期受益于国产替代
公司发布2025 年一季度业绩预增披露公告。
收入持续高增，预计25 年全年保持较高兑现度公司发布2025 年一季度业绩预增公告。公司预计25Q1 实现营收8600 万元至8900 万元，同比增长283%至297%；预计25Q1 实现归母净利润4100 万元至4600 万元，实现同比扭亏为盈。结合公司2024 年业绩，公司2024 年实现收入4.04 亿元，同比增长27.6%，公司持续兑现较高增长。根据公司业绩预增公告，公司在手订单充足，按计划在一季度顺利实现交付，使得一季度营业收入同比大幅增长，同时实现净利润的大幅增长。结合25M1 发布的新签订单公告，我们认为25 年全年公司有望保持较高业绩兑现度。
公司是高端MEMS 惯性传感器龙头，长期受益于国产替代。
公司主要产品为高性能MEMS 惯性传感器，主要包括MEMS 陀螺仪、加速度计、惯性测量单元等。公司长期致力于自主研发高性能MEMS 惯性传感器，公司产品核心性能指标达到国际先进水平。主营产品端，MEMS 陀螺仪收入占比持续超过70%，近年MEMS 加速度计也保持较高收入增长。公司产品下游应用领域逐步拓宽，在高端工业、惯性系统、无人系统等领域不断深耕。毛利率端，公司MEMS 陀螺仪与MEMS 加计核心参数指标达到了国际先进水平，议价能力较强，长期保持较高的毛利率水平。
公司具备较高技术领先性，下游多领域共振成长。
公司陀螺仪产品性能达到导航级，在高性能硅基MEMS 陀螺仪领域处于国际先进水平：公司多领域技术储备深厚，在MEMS、ASIC、封装、测试标定等多领域储备丰富。根据公司财报，公司高性能MEMS 陀螺仪核心性能指标已达到国际先进水平，亦可达到部分光纤陀螺仪和激光陀螺仪等传统陀螺仪精度，且公司的单轴价格较低，体积和重量优于两光陀螺仪。近年公司下游以高可靠领域为主，收入占比长期超过75%。在高可靠领域，公司主要客户收入占比常年超过80%。在高端工业及无人系统领域，公司正在进行多个项目推动，有望打开成长空间。在景气度较高的新兴领域，IMU 及惯性导航等技术不可或缺，公司有望受益于景气赛道带来的高成长。
投资建议
参考最新业绩报告，我们调整 25-26 年盈利预测，25-26 年营业收入由6.54/9.44 亿元调整至6.48、9.03 亿元，归母净利润由3.31/4.59 亿元调整至3.27/4.57 亿元，EPS 由0.83/1.15 元调整至0.82/1.14 元，新增27年盈利预测，预计27 年公司实现营业收入12.59 亿元，归母净利润5.98 亿元，EPS 为1.49 元。公司2025/4/8日收盘股价51.38 元，对应25-27 年PE 为63.0、45.1 和34.4 倍，维持“买入”评级。
风险提示
MEMS 加速度计拓展不及预期的风险、光纤MEMS 陀螺仪对两光陀螺仪替代进展低于预期的风险、市场开拓进展不及预期的风险。