钢铁行业周报：供需双增 库存季节性去库
市场回顾：钢铁板块下跌0.11%
上周（3.31-4.3）钢铁板块（801950.SI）下跌0.11%，同期沪深300 下跌1.37%，行业跑赢基准指数（沪深300）1.26 个百分点。钢铁行业板块PE估值为16.61 倍，处于近十年来72.35%分位点；板块PB 估值为1.01 倍，处于近十年来36.76%分位点。
需求季节性回升，去库持续
供给：上周五大材总产量增加，铁水产量、高炉开工率维持上升。截至4月4 日，247 家样本钢厂高炉开工率为83.15%，周环比上升1.02pct；样本钢厂铁水产量为238.79 万吨，周环比上涨0.61%。五大钢材品种供应872.52 万吨，周环比上升0.3%。上周钢材产量小幅回升，其中中厚板产量回升较为明显。从供应来看，钢厂生产较为积极，开工率及产能利用率也有所上升，部分高炉厂复产增产，供应量稳增。
需求：截至4 月4 日，上周五大品种周消费量为920.24 万吨，周环比增加0.05%。上周终端需求小幅增加，但受美国“对等关税”因素扰动，导致市场的避险情绪增加，下游行业开工进度，短期需求恢复或有放缓，“金三银四”需求上行空间受限。
库存：截至4 月3 日，五大钢材总库存1689.7 万吨，周环比下降2.76%。
五大品种钢材总库存持续下降，库存水平低于去年同期，预计库存将继续下降，但由于需求恢复速度存在放缓预期，叠加钢厂维持复产节奏，库存降幅或有所收窄。
五大材钢价以跌为主
五大材钢价以跌为主，钢厂盈利率回升。截至4 月3 日，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3371 元/吨、3537 元/吨、3624 元/吨、3462 元/吨、4159 元/吨，周环比分别-0.59%、-0.53%、+0.22%、-0.26%、-0.69%。247 家样本钢企盈利率为55.39%，周环比上涨1.69 个百分点。
投资建议
短期来看，目前尽管处于传统旺季，但美国特朗普政府加征关税，将对钢材出口形成较大冲击，旺季需求释放或有放缓，钢价上行空间有限。长期来看，受《钢铁行业规范条件（2025 年修订）》影响，行业高端化、绿色化转型有望加速。我们认为能效水平较高的绿色钢企以及在废钢利用率、电炉钢产能方面拥有技术优势的钢企更具投资价值。长期来看，随着行业高质量发展、区域性产能整合加速，拥有规模优势的龙头企业更具投资价值。维持行业“增持”评级。
风险提示
限产力度不及预期风险。经济复苏不及预期风险。海外经济衰退风险。