基础化工行业：关注内需及国产替代新材料机会
原油及相关库存：2025 年3 月28 日美国原油商业库存4.398 亿桶，周增加620 万桶；汽油库存2.376 亿桶，周减少160 万桶；馏分油库存1.146 亿桶，周增加30 万桶；丙烷库存0.44141 亿桶，周增加98.3 万桶。美国原油产量及钻机数：2025 年3月28 日美国原油产量为1358.0 万桶/天，周度增加0.6 万桶/天，较一年前增加48 万桶/天。2025 年4 月4 日美国钻机数590 台，周度减少2 台，年减少30 台；加拿大钻机数153 台，周减少10 台，年度增加17 台。其中美国采油钻机489 台，周度增加5 台，年度减少19 台。
价格变化：
我们监测的188 种化工产品中，本周价格涨幅前3 名的产品分别为丙烯酸（上涨8.8%）、合成氨（上涨5.0%）、DMF（上涨4.7%）；跌幅前3 名为：四氯乙烯（下跌7.1%）、色氨酸（下跌5.8%）、顺酐（下跌5.8%）。
月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为液氯（上涨54.2%）、氯化铵（上涨20.6%）、硫酸（上涨19.8%）；跌幅前3 名为：维生素C（下跌25.9%）、尿素-国际（下跌15.3%）、石油焦（下跌12.9%）
价差变化：
本周价差涨幅前3 名的产品分别为R410a 价差（上涨100.0%）、MTP 价差（上涨49.3%） 、油头丙烯价差（ 上涨33.7%） ； 跌幅前3 名为： 苯乙烯（ 下跌8849.7%） 、丙烯酸丁酯价差（ 下跌151.9%） 、顺酐（ 苯法） 价差（ 下跌111.8%）。
月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为R410a 价差（上涨500.0%）、MTO 价差（上涨135.6%）、DMF 价差（上涨51.7%）；跌幅前3 名为：双氧水价差（下跌35100.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌135.5%）、磷酸一铵（下跌46.0%）。
本周美国对等关税落地，我国也发布关税反制行动，同时国际油价在供需双弱预期下大幅下跌。我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。同时在关税高压下，我们建议关注内需市场机会，例如需求刚性且正值春耕旺季的农化板块。此外，我国关税反制叠加杜邦被反垄断立案调查，建议关注相关新材料市场的国产替代机会。
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风险提示
项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。