建筑装饰行业周报：内需亟待发力 继续看好水泥
本周国内水泥市场需求略有小幅提升，全国重点地区水泥企业出货率为47.5%，环比增长0.7pct，同比增长1.7pct；全国水泥出货量为313.7 万吨，环比7.98%。截至3 月28 日，全国水泥发运率42.7%，相较去年同比增长6.7pct。地产方面，据中指云数据，3 月300 城三线城市宅地拿地面积当月值同比增长4.4%；累计值同比下滑6.4%，降幅收窄3.6pct。
美关税升级内需亟待发力，我们看好今年实物工作量超预期带来价格弹性。
水泥行业需求、企业心态或已降至平台期。2024 年全国水泥产量18.3 亿吨，同比-9.4%，历史峰值为2014 年，为24.9 亿吨；2024 年产量与峰值相比下降26.6%。同样，房地产新开工面积也从2020 年开始连续下降，目前水泥行业需求中的地产占比或降至20%左右。企业心态上，行业经过连续几年的下滑，水泥企业对今年需求的预期或不乐观，从而目前错峰生产的执行较为顺利，4 月目前趋势水泥涨价继续稳中向上。我们认为连续几年下降的行业，一旦需求出现超预期的边际改善，价格弹性可期。综上，供给端协同稳价提供盈利拐点，需求连续下降后的边际改善提供价格弹性，我们继续看好水泥板块。
新疆煤化工、一带一路等战略意义凸显。新疆是煤炭大省，新疆煤化工是我国能源安全的重要一环，据我们不完全统计（截至2025 年1 月）累计投资可能达4990.6 亿元。此外，自2013 年提出共建一带一路倡议以来，我国已举办三届一带一路国际合作高峰论坛，2025 年又是重要时间节点。在复杂的国际形势下，我们认为新疆煤化工、一带一路等战略意义凸显。
行情回顾总结：本周（2025.03.31-2025.04.03）建筑指数上涨0.08%，建材指数下跌0.06%，同期上证指数下跌0.28%；2025 年初至今，建筑指数累计下跌3.60%，在29 个行业中位居22/29，建材指数累计上涨1.41%，在29 个行业中位居11/29，同期上证指数下跌0.29%。
投资建议：水泥弹性央企，关注天山股份、华润建材科技；优质龙头，推荐海螺水泥、关注华新水泥、上峰水泥等。新疆煤化工、一带一路确定性战略，关注中国化学、东华科技、中材国际、中钢国际；基建加码，关注四川路桥、鸿路钢构等。
风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。