潍柴重机(000880)：内河船机小巨人 柴发国产替代先行者
发电机组：数据中心供需矛盾加剧，国产替代助力腾飞。AI 算力驱动数据中心扩张，云巨头的算力基建军备竞赛进入加速阶段，柴发需求显著增加。由于外资品牌产能扩张幅度有限，行业供需矛盾加剧，带动潍柴等国产品牌加速替代。根据C114 通信网，潍柴重机在中国移动高压水冷柴油发电机10 亿元招标中实现突破，2025-2026 年招标中份额40%，价格端改善明显，国产化加速的产业趋势浪潮已至。
内河船机：补贴换新政策叠加内需回暖共筑新机遇。受益于国内工程机械与基建的复苏，内河船机市场需求有望止跌企稳。由于内河船舶运力过剩+老龄化严重，更新补贴政策将加速存量运力退出、替代燃料船订单增长，为公司带来新的增长动力，且替代燃料船机订单有望提升公司盈利水平。通过双增压、低油耗产品的加速导入，公司进一步巩固了在内河和近海渔船市场的领先地位，未来市占率有望持续提升。
盈利预测与投资建议。发电机组业务受益数据中心建设的快速扩张，公司份额有望加速扩张、迎来量价齐升；船机业务受益于内河更新政策推动的需求增长，叠加新平台产品推出，收入和盈利能力有望提升。
预计公司2025-27 年归母净利润为3.26/5.02/6.53 亿元，给予公司25年40xPE，对应合理价值39.35 元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示。数据中心扩建不及预期，行业竞争加剧，供应链成本波动风险。