凌云股份(600480)：机器人业务正式启航 有望迎来第二成长曲线
公司发布公告，近日完成工商变更及《公司章程》备案手续，公司在经营范围中新增传感器、机器人智能关节及机械臂等关键部件研发销售以及相关业务。
机器人相关业务启航，公司迎来第二成长曲线公司2023 年申报工信部机器人力传感揭榜挂帅项目，目前该项目即将进入研发试制阶段，为满足传感器生产、销售的市场监管合规要求，公司在《章程》中增加传感器、机器人智能关节及机械臂等关键部件研发销售以及相关业务，目前已经正式完成工商变更及《公司章程》备案。人形机器人产业化预计对力传感器需求旺盛，根据高工机器人数据，预计2030 年人形机器人力传感器市场规模约为328 亿元，市场空间广阔，公司顺利开启传感器业务打开成长天花板。
立足摩洛哥拓展欧洲市场，公司主业稳健增长2 月18 日公司发布两则公告，拟出资5100 万与豪美新材在摩洛哥成立合资公司（持股51%），将合资公司作为作为辐射欧洲及北非市场的生产基地，建设新能源电池壳体、车身结构件、高强度辊压件等配套供货能力；同时拟通过控股子公司上海亚达成立摩洛哥亚大，公司将以 TSL、沃尔沃、彼欧英瑞杰、STLA、麦格纳等为目标客户，建设汽车管路与储能管线配套供货能力。公司全资子公司WAG（瓦达沙夫）为欧洲知名轻量化电池壳等零部件供应商，基本覆盖欧洲主要车企，我们认为后续公司有望依托瓦达沙夫开拓更多客户业务，并通过摩洛哥子公司实现低成本生产，助力公司欧洲市场业务规模进一步向上。
兵工旗下优质汽零企业，积极探索多元业务发展公司是兵器工业集团下属优质汽车零部件控股子公司，主业稳步增长，盈利能力持续提升的背景下，积极顺应电动智能化浪潮，探索多元业务。根据公司2024 年11 月5 日公告，线控转向系统已处于内部研发阶段，是公司在智能驾驶领域的重要产品布局；飞行汽车方面，铝制下横梁产品已配套小鹏汇天；热成型产品已经配套华为鸿蒙智行和HI 模式车型，2024 年1-9 月已实现收入4300 万元，相关车型热销有望助力公司收入增长。公司是轻量化零部件龙头，同时积极布局汽车电子、智能驾驶等新兴方向，多元业务布局推动持续成长。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为192/207/224 亿元，同比分别+2.5%/8.2%/7.8% ， 归母净利润分别为6.8/8.4/9.9 亿元， 同比分别+7.3%/24.3%/17.3%，EPS 分别为0.72/0.90/1.05 元/股，CAGR-3 为16.1%。鉴于公司聚焦战略力传感器等新兴产业打开成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：下游客户销量不及预期；新业务拓展不及预期；汇率波动风险。