石化化工交运行业日报第43期：《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》印发 看好农药化肥
春耕旺季氯化钾价格快速上涨，磷铵行业景气度持续回升，尿素价格持续提升。氯化钾方面，受春季备肥的影响、美国对加拿大钾肥加征关税、叠加巴西等南半球国家需求的拉动，25 年1 月初开始氯化钾价格快速回升。根据百川盈孚数据，截至3 月31 日，国内氯化钾价格为3085 元/吨，相较于年初上涨约22.6%。磷铵方面，当前正处于我国春耕用肥旺季，叠加后续磷肥的出口窗口期将至，近期农用磷酸一铵价格有所回升。根据百川盈孚数据，截至25 年3 月31 日，国内55%磷酸一铵价格为3316 元/吨，较年初上涨9.3%。另外，由于磷矿石价格仍然处于高位水平，当前国内磷铵行业平均毛利润仍处于亏损线附近。随着春耕旺季的逐步推进，以及在钾肥等其他单质肥价格上涨的带动下，国内磷铵价格及对应盈利能力仍有望回升。尿素方面，25 年以来尿素价格缓慢上行，毛利润仍处于偏低位置，根据百川盈孚数据，截至3 月31 日，国内尿素市场均价为1942 元/吨，相较于年初上涨约14.6%，下游刚需支撑。
农药原药价格已至底部，渠道库存拐点有望到来。24 年以来，国内农药原药价格下跌幅度相对有限。根据iFinD 数据，截至25 年3 月28 日，国内农药原药价格指数为72.90 点，相较于24 年年初下跌约8.8%。分农药种类来看，国内除草剂、杀菌剂、杀虫剂原药价格指数相较于24 年年初分别下跌10.8%、7.7%、6.0%。后续来看，全球农药行业渠道库存有望得到进一步去化，推动全球农药渠道库存回到合理水平，叠加当前处于春耕旺季，有望带动农药行业景气度的回升。此外，当前部分农药品种，例如烯草酮等因短期供需紧张价格有所上涨，未来仍需关注供需格局的走向。
投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。
风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。