证券行业热点速递之二：湘财股份换股吸收大智慧 并购重组再下一城
确定换股比例及配套募资金额，湘财股份实控人保持不变。交易预案要点如下：1）本次换股吸收合并中，换股比例为1：1.27，即1 股大智慧股票可换得1.27 股湘财股份新发行的A 股股票，湘财股份拟发行股份数量合计22.94亿股，换股实施后总股本拟增至51.53 亿股。2）公司拟募集配套资金总额不超过80 亿元，发行对象不超过35 名特定投资者，拟用于存续公司业务发展、金融科技研发、补充流动资金及支付交易相关并购整合费用等。3）换股实施后，黄伟直接及间接控制湘财股份股份数量仍为11.54 亿股，占总股本的22.4%，仍持有对湘财股份控制权。
湘财证券拥有互联网基因，与大智慧具有合作基础。2014 年8 月，大智慧发布公告，拟与湘财证券股东签署《重组意向书》，后由于大智慧原因被迫终止。2020 年，哈高科通过发行股份购买湘财证券，并更名为湘财股份；同年以现金支付方式购买新湖集团持有大智慧15%股权，截至2024H1，湘财股份持有大智慧14.22%股权。湘财证券与大智慧具有合作基础，2014 年湘财证券和大智慧合作成立陆家嘴营业部，探索互联网营业部运营模式，成交额一直位居行业前列。另外湘财证券与益盟股份、万得信息、九方财富等金融科技公司也一直开展深度合作，以探索“金融科技+财富管理”的模式。
湘财证券以经纪两融为主要收入来源，吸收大智慧后有望进一步提升财富管理竞争力。根据2024 年湘财证券财务报表，经纪+利息净收入占公司营业收入的68%，近年来陆续推出“百宝箱”、“湘管家”、“湘财智盈”等产品，形成具有湘财特色的财富管理和投资顾问服务。而大智慧作为行业领先的金融信息服务商，拥有线上流量和技术优势，2025 年2 月大智慧活跃用户数超700 万人，与涨乐财富通和国信金太阳接近，合并后湘财股份可通过大智慧进行引流获客，从而实现客户数量提升和交易转化率提升。参考此前东方财富收购西藏同信证券，也实现了股基成交和两融市占率的大幅提升。
观点：自证监会提出“支持通过并购重组做优做强”以来，证券行业出现多项并购重组案例，湘财股份合并大智慧进一步印证了行业供给侧改革加速的事实，预计并购重组仍是未来一段时间券商板块的交易主线。叠加目前市场成交活跃，权益市场稳定上行背景下，行业盈利处于企稳向上的通道中，推荐配置【中国银河】、【中信证券】、【国泰君安】、建议关注【湘财股份】。
风险提示：资本市场大幅波动、信用风险、政策推进不及预期。