粤电力A(000539)：清洁能源主导利润 资产减值大幅减少
公司披露2024 年年报，全年公司实现总营业收入571.59 亿元，同比减少4.27%，实现归母净利润9.64 亿元，同比减少1.07%。
事件评论
煤电业务“量价双减”，清洁能源接棒对冲。截至2024 年末，公司拥有可控装机容量4,170.75 万千瓦，其中控股装机3,930.57 万千瓦，参股权益装机240.17 万千瓦。其中，公司包括气电、风光及水电等在内的清洁能源控股装机容量达到1,935.57 万千瓦，占比提升至49.24%。同期公司新增装机容量717.99 万千瓦，其中大部分为清洁能源项目，如大南海气电、新疆托克逊风电、云浮天然气热电联产等。得益于装机产能规模的扩容，2024 年公司实现发电量1258.30 亿千瓦时，相较同期增长52.76 亿千瓦时，增幅4.38%，增幅不及装机增长主要因为需求有限以及清洁能源挤压导致的煤机利用小时数下滑，煤机平均利用效率全年同比减少230 小时。电价方面，受到上网电价上浮比例回落以及月度、现货交易影响，2024 年平均上网电价同比回落0.05 元/千瓦时至0.533 元/千瓦时。
与之对应，风电和光伏上网电价降幅均在0.02 元/千瓦时，整体降幅可控，新能源电价压力好于预期。受此影响，公司煤机营收同比下降17.34%，但气电和新能源收入得益于装机投产分别同比增长32.86%和42.81%。综合影响下，公司2024 年营业收入实现571.59亿元，同比下降4.27%。
成本管控得当，减值大幅减少。尽管营业收入略有下降，但由于燃料价格压力缓解，公司2024 年营业成本同比减少14.50 亿元，降幅2.84%，也使得经营活动产生的现金流量净额同比增加29.64%。公司费用中销售及管理费用基本稳定，受益于融资成本的下行，在装机增长超7GW 的背景下，公司全年财务费用基本持平。但是，由于加大研发投入力度，研发人数、研发耗用材料同比增加，同期研发费用同比增加1.70 亿元。同时，由于公司参股联营企业盈利能力下降，全年公司来自联合营企业的投资收益下降1.69 亿元。2024年，公司资产减值损失3.56 亿元，相较于全年同期16.75 亿元大幅减少超过13 亿元，主要减值发生在因电价补贴取消以及碳排放成本导致长期亏损的新疆图木舒克热电以及因设备技术改造导致部分零部件提前终止处理的部分风电公司，两者减值分别为1.70 亿元和1.33 亿元。此外，公司按照预期信用损失率1%计提可再生能源补贴款0.31 亿元，期末可再生能源补贴款余额30.99 亿元。综合影响之下，2024 年公司实现归母净利润9.64 亿元，同比下降1.07%，其中公司煤电实现归母净利润2.78 亿元，气电实现归母净利润4.83 亿元，新能源实现归母净利润1.71 亿元。
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风险提示
1、电力供需形势恶化风险；
2、煤炭价格非季节性上涨风险。