化工周报：制冷剂长协大幅提升 景气站上新台阶 关注化工品涨价潮背后的持续性
当前时点的化工宏观判断。根据wind 数据统计，原油：俄乌事件缓和及美国关税政策拖累油价景气，但页岩油企业成本支撑力度较强，叠加伊朗制裁、关税壁垒等不确定性因素，油价持稳为主。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。
化工品涨价潮来临，关注格局优化下的持续性。制冷剂二季度长协落地，R32 承兑价格46600 元/吨，R410a 承兑价格47600 元/吨，环比上涨约6000 元/吨，4-6 月我国家用空调排产分别同比去年实绩提升9.1%/13.0%/15.9%，旺季下制冷剂价格后续仍存上行空间；硫磺受原油产量限制供给端边际增量较小，需求端受新能源等持续拉动，叠加海外硫磺制酸需求旺盛导致进口价倒挂，预计中短期价格仍将高位震荡上行；安赛蜜国内格局集中且清晰，有望复刻三氯蔗糖挺价之路；溴素进口依存度超过50%，海外供给出现扰动，短期仍存上涨动力；铬盐供给限制强，金属铬刺激新增需求，高景气确立；尿素供给扩张放缓，若出口放开海内外价差有望收敛；菊酯周期底部，行业集中度高，头部话语权强，后续或释放价格弹性；香兰素双反税率高，国内外价差大，头部企业或借海外布局优势再度提价；涤纶工业丝新增供给停滞，开工率提升显著，景气有望底部回暖。
化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价煤价均有上涨，海外天然气价格底部震荡。化工24 年1-4 季度PPI 数据持续从负值向0 轴缓慢回升，2 月化学工业PPI 同比-2.7%，降幅环比收窄。2 月份全国制造业PMI 录得50.2%，环比回升1.1pct，主要受季节性影响。当前海外通胀再起，油价底部回暖，叠加国内春旺来临，重视价差底部库存偏低的周期品投资机会。氨纶成本曲线陡峭，行业出清在即；制冷剂配额扰动无虞，长景气周期确立；磷矿石供给增量低于预期，未来几个季度仍将维持高位，建议关注。
投资分析意见：
传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶，农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等，农药细分标的（扬农化工、润丰股份等）、民爆易普力、广东宏大等。
长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降，轮胎产业链有望持续受益、关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技。
成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。