顶点软件(603383)2024年报点评：短期业绩承压 “AI+信创”锁定证券IT未来
事件：公司 2024 年实现营业收入 6.64 亿元（-10.78%），归母净利润 1.94 亿元（-16.84%），扣非净利润 1.78 亿元（-17.88%）。同时公布利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。
收入规模同比有所下滑，信创核心交易系统市场领先地位明显受外部经营环境影响，证券金融行业 IT 投入阶段性收缩，公司 2024 年度收入规模同比有所下滑。但是，公司A5新一代核心交易系统于行业内唯一全面实现国产替代，在信创核心系统及关键项目上均取得顺利进展。报告期内，中信证券、南京证券、上海证券等多家券商项目同步推进，A5客户数量已达10家。并且，自2024年“924"行情以来，市场交易量大幅攀升，东吴证券、东海证券、麦高证券等已经全面上线的的A5系统始终保持平稳运行状态，充分验证了顶点信创核心交易系统的高可靠、高可用特性。
在专业交易领域，公司HTS系列不断优化升级，成功研发了基于 FPGA硬件的HTS3.0超极速交易系统以及商品期货极速交易系统，其业务品种覆盖沪深北交易所、国内期交所、港股通等市场，业务范畴已拓展至自营做市、商品期货交易、场外衍生品等领域。多家券商完成了HTS新版本的升级，实现了性能显著提升。同时，公司还携手华为、腾讯云等厂商发布了HTS2X纯血信创版，实现了国产软硬件的全栈信创以及全链路的深度优化，为专业交易提供了有力支持。展望未来，公司认为其新交易体系、财富管理、新资管体系与大运营体系等四大金融科技板块都有较大的业务增长空间。我们认为，A股日均交易额万亿级别已经成为市场新常态，也对券商核心交易系统稳健运行提出了更高要求。公司 A5 信创核心交易系统市场领先地位明显，深度受益于券商行业正在加紧启动的新一代核心系统建设。
盈利能力保持稳健，“AI+信创”重构证券 IT 技术生态报告期，在当期收入规模有所下滑情况下，公司盈利能力基本保持稳健，与业内同行相比表现相对较好。费用支出方面，销售、管理、研发、财务费用分别同比（-13.89%、-11.58%，-0.27%，+16.34%）。研发投入/营业收入占比达到22.97%，研发投入全部做费用化处理，持续保持在研发领域进行稳健、重点投入。公司坚持”AI+信创”双轮驱动下的技术生态重构，建立包括"3+1”基础技术平台等自主知识产权和专利的基础技术和开发平台，形成可与泛金融行业合作伙伴共享的技术生态体系。AI+赋能方面，顶
点 LiveData 融合 AI 能力，完成数据全链路智能化焕新升级。围绕数据管理、开发、分析、可视化四大核心能力，全面融入 AI 智能解析、自动标注、生成式分析、自助开发等创新能力，重塑企业数据管理与开发体验。LiveBOS AI 增强版实现开发能力与应用强化，通过融合NL2Model，NL2Code，NL2SQL等AI能力，实现开发效能的指数级提升。同时，新增智能流程审批助手、智能知识库、智能文档编辑等内置组件，实现业务场景的自动化升级，助力传统应用向智能体架构演进。信创支撑方面，顶点分布式低时延交易平台重磅升级，推出全新的LiveDTP2.0，基于全内存、分布式计算架构，全面融合高可用、高性能、易运维、国密安全与信创技术。通过自研HyperDB飞驰内存数据库、平台的多活架构，打造低时延、高并发、稳定可靠的核心交易平台，助力金融行业迈向全面自主可控的新阶段。
投资建议
我们认为，公司持续坚持创新驱动发展战略，不断进行信创与 AI 的深度融合、适配与优化升级，以此确保在交易、流程与数据技术领域保持领先优势。预计公司2025-2027年的营业收入分别为 7.62 亿元、9.28 亿元、11.48亿元；归母净利润分别为 2.17亿元、2.68亿元、3.38亿元，对应目前PE分别为36.12X/29.26X/23.17X，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。