石化化工交运行业日报第54期(20250421)：稳就业稳经济 期待顺周期板块景气回暖
国务院总理李强4 月18 日主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，听取“3·15”晚会曝光问题处置情况汇报，讨论《中华人民共和国社会救助法（草案）》，审议通过《中华人民共和国植物新品种保护条例（修订草案）》。具体来看，此次国务院常务会议明确“加力落实《政府工作报告》明确的政策措施”，具体部署涉及促消费扩内需、稳定外贸外资、稳定股市楼市等多个方面，并且强调要“提高落地效率，确保实施效果”。对冲外部压力、加大逆周期调节力度，国务院常务会议释放出更强政策信号。2025 年以来，我国宏观经济持续向好，根据国家统计局发布的数据，一季度GDP 同比增长5.4%，增速高于去年全年5%的增速，也高于去年一季度5.3%的增速。2025 年一季度，全国规模以上工业产能利用率为74.1%，比上年同期上升0.5 个百分点。2025 年一季度，化学原料和化学制品制造业产能利用率为73.5%。
期待炼化、MDI、农化、维生素等顺周期板块景气回暖。我们认为2025 年以来，宏观经济的修复和工业需求的整体向好，有望驱动化工品盈利整体回暖，全年化工品价格有望底部回升，期待顺周期板块景气回暖。（1）炼化：能源价格下降利好下游炼化企业减轻成本压力，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好；（2）MDI：亨斯迈于2025 年4 月1 日起对在欧洲、非洲、中东和印度的MDI 产品和基于MDI 的聚氨酯组合料的价格每吨提高175 欧元。另外，万华化学、宝思德、陶氏化学、巴斯夫、韩国锦湖等巨头也在一季度密集上调MDI 价格，涨幅在100-300 美元/吨不等。但行业均价目前仍持续下跌；（3）农化：化肥方面，受春季备肥的影响、美国对加拿大钾肥加征关税、叠加巴西等南半球国家需求的拉动，25 年1 月初开始氯化钾价格快速回升，目前较高点已有所回落。当前正处于我国春耕用肥旺季，叠加后续磷肥的出口窗口期将至，近期磷酸一铵、磷酸二铵价格均有所回升。农药方面，当前农药原药价格已至底部，渠道库存拐点有望到来；（4）维生素：受海外企业产能调整影响24 年8 月起维生素价格大幅上涨，维生素供应进一步向中国集中，如维生素K3、维生素B6、维生素A 和E 等产品。目前维生素价格有所下跌，根据iFinD 数据，截至25 年4 月15 日，维生素A、维生素E 的价格分别为85、123 元/千克，较年初分别下跌43%、15%。
投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。
风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。