电子行业周报：重点关注一季度业绩高增长方向
继续重点关注一季度业绩高增长方向。电子板块一季度业绩陆续公布，我们看到，AI-PCB、算力芯片、SOC 芯片、苹果产业链、CIS 芯片、家电芯片等方向的部分公司业绩呈现了快速增长，主要受益于Ai 需求旺盛、苹果iPhone 16e 拉货、家电补贴、汽车智能驾驶加速渗透等方面的带动，接下来迎来一季度业绩密集发布，建议继续重点关注一季度业绩高增长，且二季度有望持续高增长的方向。4 月18 日，国新办召开新闻发布会，介绍2025年一季度工业和信息化发展情况。在补贴政策、AI 终端等拉动下，我国消费者对电子产品的消费热情走高，带动电子整机生产和销售加快，一季度电子计算机整机产量8532 万台，同比增长9.6%；电视机出货总量达到884万台，同比增长4.7%，连续两个季度正增长；1-2 月5G 手机出货量4161 万部，同比增长7.6%，国产品牌手机尤其受消费者青睐，出货量占比85%。整机销售热潮也带动了上游电子元器件产量小幅增长，一季度集成电路、光电子器件产量分别同比增长6%和3.5%。台积电公布2025Q1 业绩，25Q1 公司实现营收255.3 亿美元，同比+35.3%；毛利率为58.8%；实现净利润109.72 亿美元，同比+60.2%。公司指引25Q2 收入284~292 亿美元，中枢同比增长38.3%，环比增长12.8%；指引毛利率为57.0~59.0%；公司维持全年收入同比增长约25%的指引，维持25 年来自AI 加速器收入翻倍的指引，预计25 年CoWoS 产能翻倍。公司继续维持24~29 年AI 收入CAGR 达到45%左右的指引。台积电表示，与客户以及更下游客户确认后，认为AI 需求仍然强劲。整体来看，建议关注关税动向，自主可控受益方向、算力核心受益硬件、苹果链及AI 驱动受益产业链。
投资建议与估值
建议继续重点关注一季度业绩高增长方向，包括AI-PCB、算力芯片、SOC 芯片、苹果产业链、CIS 芯片、家电补贴受益芯片等。小米、字节等厂商有望在Q2 发布Ai 智能眼镜，建议重点关注AI 智能眼镜、AR 智能眼镜受益产业链，包括SOC 芯片、光波导光学、其他关键零部件、制造代工等环节。我们认为AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等IOT 硬件产品带来创新和新的机遇。建议重点关注关税动向，自主可控受益方向、算力核心受益硬件、苹果链及AI 驱动受益产业链。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。