行业研究：有色金属周度观察
上周（20250414-20250420）有色金属板块涨跌幅为0.8%，在中信行业指数中，涨跌幅按大小排第15 位。分板块看，上周涨跌幅表现较好的是黄金4.6%；表现较差的稀土及磁性材料-5.1%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为中润资源15.26%、鹏欣资源13.70%、赤峰黄金9.65%、金田股份9.62%、株冶集团8.76%；居后的为金力永磁-9.53%、四川黄金-7.31%、中国稀土-7.08%、英洛华-6.53%、广晟有色-6.48%。
有色行业数据周度观察
贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（20250414-20250418），SHFE 黄金区间涨跌幅为3.6%，SHFE 白银涨跌幅为0.9%。
工业金属品种价格大多上涨。具体看， 六大工业金属品种（20250414-20250418）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为-0.2%，铝0.1%，铅为0.3%，锌-2.1%，锡为-1.2%，镍为2.2%。
稀有金属的区间（20250414-20250418）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂（99.5%电，国产）区间价格涨跌幅为-0.2%，中国钴（1#）区间涨跌幅为0.4%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为0.7%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中， 碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为-3.0%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为-2.5%。
1、 投资建议
贵金属：避险需求主导，黄金长期支撑明确。美国关税政策加剧全球贸易摩擦及地缘政治风险，黄金作为“货币信用对冲工具”配置价值凸显。新兴市场央行增持及民间需求增长（如金砖国家贸易顺差转化）推动黄金定价权东移，叠加美国赤字率攀升（2024 年超2 万亿美元）与美债信用弱化，黄金长期上涨逻辑稳固。白银则受益于光伏及工业需求增长，但库存压力仍存，短期波动或大于黄金。
铜铝：短期关税扰动不改长期缺口逻辑。铜，前期美国对铜加征25%关税预期引发跨市套利，LME 与COMEX 价差扩大驱动库存转移，短期价格冲高回落，后有所修复。长期看，铜矿供应受品位下降、资本开支不足制约，2025 年全球矿端增量仅约70 万吨，而新能源（电网、电动车）需求增速超2%，供需紧平衡下铜价中枢有望上移。铝，国内电解铝产能触及4500 万吨天花板，供给刚性强化；氧化铝因几内亚矿端增量释放价格回落，吨铝利润有望修复至4000 元以上。美国对铝制品加税影响有限（中国对美出口占比不足5%）。考虑到美国对全球关税大战，可能对全球贸易及全球经济增长带来严重负面影响，铜铝
等基本金属的需求预期走弱，近期关税战有所缓和，市场情绪或持续修复。
小金属：短期反制预期逻辑。战略小金属如锑（光伏玻璃刚需）、钨（细钨丝替代）、稀土（政策管控+缅甸矿断供）受益于供应收缩与需求升级，价格弹性较大。此外，全球关税大战下，中国资源占优的金属资源可能受益于政策反制而收缩供给。
2、 风险提示
1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化；3.下游需求不及预期