公用环保202504第3期：工信部组织开展2025年度工业节能监察工作 3月全社会用电量同比增长4.8%
重要事件：国家能源局：2025 年3 月份全社会用电量同比增长4.8%。3 月份，全社会用电量8282 亿千瓦时，同比增长4.8%。从分产业用电看，第一产业用电量106 亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量5578亿千瓦时，同比增长3.8%；第三产业用电量1484 亿千瓦时，同比增长8.4%；城乡居民生活用电量1114 亿千瓦时，同比增长5.0%。
专题研究：2020-2024 质谱仪进口数据分析。质谱仪是科学仪器中重要的细分产品，近年来我国从美国直接进口的质谱仪金额、台数呈现下降趋势。进口金额方面，美国进口金额波动较大，2020 年最高（32.84 亿元），2024 年最低（20.46 亿元），整体呈下降趋势。2024 年金额低于新加坡（27.8 亿元）和德国（26.59 亿元），但高于日本（7.59 亿元）。进口台数方面，美国进口数量从2020 年的8767 台降至2024 年的4178 台，降幅达52.3%。进口均价方面，美国进口均价从2020 年的37.46 万元/台升至2024 年的48.96 万元/台，涨幅30.7%，单台进口设备价值提升。
投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.
国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；环保：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。
风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧