兰生股份(600826)：全年业绩符合预期 注重股东回报
公司公布2024 年报，业绩符合预期。2024 年公司实现营业收入16.43 亿元，同比增长15.58%。各业务板块中，会展组织营收7.63 亿元，与上年基本持平，占主营业务收入的46.40%；赛事活动营收1.90 亿元，同比增长21.70%，占比11.5%；展馆运营营收3.13亿元，同比增长15.47%，占比19.01%；全产业链服务营收3.57 亿元，同比增长62.87%，占比21.71%。24 年实现归母净利润3.07 亿元，同比增长11.44%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润为2.26 亿元，同比增长2.06%。
会展组织业务表现平稳，会展配套服务及展馆运营业务实现双位数增长。全年主办、承办及参与展会赛事项目59 个，较去年增加9 个，同比增长18%，展会总规模达124 万平方米，服务专业观众191 万人次，服务展商1.76 万家。主承办24 场展会，总规模达115万平方米，观众数量146.6 万人次，举办论坛12 场，服务项目11 场。区域布局与国际发展方面，中国国际工业博览会举办异地子展，实现多城联动，进军华中市场。推动品牌项目出海，如上海国际广印展厄瓜多尔站、世界人工智能大会亮相新加坡等。资本赋能方面，完成世界人工智能大会项目部实体化运作，投资 5000 万元设立威客引力公司。
赛事活动业务取得快速增长，关注赛事与国际接轨后形成的。2024 年公司举办赛事项目12 场，总参赛人数约7.8 万人。尤其是在赛事方面接轨国际，推动上海建设全球著名体育城市，构建上马、上艇、上帆“三上”城市自主IP 赛事矩阵。尤其是2024 上海马拉松成为中国唯一世界马拉松大满贯候选赛事，参赛人数以及预报名人数创历史新高，总参赛规模3.8 万人，总曝光量1.5 亿次，完赛率达98.24%，赛事总体满意度97.29%。
公司重视股东回报，年度分红比例（含回购）为98.67%。2024 年度利润分配预案为以总股本扣减回购专用证券账户股份为基数，每10 股派发现金红利2.20 元（含税），预计派发现金红利1.59 亿元，占2024 年度归属于上市公司股东净利润的51.92%。2024 年进行了一次中期利润分配，发放现金红利4345 万元，两次合计2.02 亿元，现金红利比例合计达66.08%，且公司已连续5 年现金分红比例超过50%。24 年公司实施一次股份回购，累计回购1135 万股，回购金额超1 亿元。若以回购加现金分红计算，总金额达 3.03 亿元，占归母净利润比例高达98.67%。
投资分析意见：考虑到终端商务展会需求逐步增长及体育赛事高景气，我们上调盈利预测，预计公司25-26 年实现归母净利润3.37/3.88 亿元（前值3.28/3.55 亿元），新增27 年盈利预测为4.20 亿元，当前市值对应PE 为18/15/14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：金融市场波动对投资收益的影响，宏观经济增长的不确定性；展会自主IP 培育周期较长。