通信行业周观点：聚焦AI算力和自主可控 关注25Q1绩优股
行情总结：本周（4.14-4.18）通信板块跑输大盘，5G 上游产业链通信元器件领涨，主要受德国政府放松对中国通信设备商限制的事件催化。关税豁免的出口光模块、物联网模组公司反弹后又回调，市场整体避险情绪较重。
通信板块涨跌幅：通信（申万）指数（132 家公司）涨跌幅+0.53%，在31个行业中排名第13，西部通信指数（226 家公司）周涨跌幅+0.33%。各行情指标涨跌幅排序为：上证指数（+1.19%）>万得全A（+1.01%）>沪深300（+0.59%）>通信（申万）（+0.53%）>深证综指（-0.04%）>创业板指（-0.64%）。
子板块涨幅前三：通信元器件（+5.1%）、温控设备（+4.3%）、运营商（+1.9%）。
子板块跌幅前三：IDC（-3.4%）、网络信息安全（-2.8%）、电力载波通信（-1.9%）。
个股涨幅前五： 慧翰股份（+19.2%）、同飞股份（+16.7%）、灿勤科技（+14.7%）、世嘉科技（+13.5%）、华脉科技（+12.4%）。
个股跌幅前五： *ST 鹏博（-14.6%）、东土科技（-12.1%）、电连技术（-10.1%）、铖昌科技（-9.9%）、长盈通（-9.2%）。
【下周通信行业投资策略】
行业变化：1）5G 通信设备出口欧洲限制或松绑：德国政府最新发布的联盟协议文件中，将“仅允许来自可信国家的元件进入关键基础设施”中“可信国家”的表述替换成“受信任的元件”，并删除了“原产国”相关表述，意味着未来德国评估通讯设备的标准或将更具技术导向，限制松绑或提升中国设备商在德国及欧洲市场的份额。2）H20 被列入限制出口名单：4 月9 日，美国政府通知英伟达，公司“对华特供版”AI 芯片产品H20 GPU（人工智能加速计算处理器）出口至中国及D:5 国家（包括中国大陆及香港、澳门等特别行政区、俄罗斯、朝鲜、叙利亚、伊朗等面临美国最严格出口管制的地区），或总部、最终母公司位于这些国家及地区的公司，需要获得美国商务部颁发的出口许可证。4 月14 日，美国政府通知英伟达H20 出口许可证要求将无限期生效。英伟达在第一季度财报中计提总值55 亿美元的H20 未履约订单，反映了对未知前景的风险预判，加大了中国H20 采购和交付的不确定性，或影响国内云厂商CAPEX 计划落地的确定性，有望加速国产算力芯片的商用。3）华为推出CloudMatrix384 超节点：此次发布的CloudMatrix以384 张昇腾算力卡组成一个超节点，在规模、性能和可靠性上对标英伟达GB200 NVL72，不足之处在于其算力功耗比相较NVL72 还有较大差距。其工程优势体现在系统级创新，除了芯片层面，网络架构、光互联技术和软件堆栈均实现了全方位突破，代表了国产AI 算力硬件商用进程的加速推进。4）多款大模型新版本发布：1）可灵AI 发布可灵2.0 视频生成模型和可图2.0图像生成模型，可灵2.0 相比于之前版本有更强的语义响应、更优的动态质量和更好的画面美学，可图2.0 提升了语义遵循能力，画面更具电影质感，还能响应近百种风格。模型能力的突破推动AI 视频创作的重大进步。2）OpenAI 发布新系列模型GPT-4.1，性能上全面超越GPT-4o 和GPT-4o-mini。
3）OpenAI 发布o 系列模型的最新成果o3 和o4-mini，擅长多模态理解，并且可以组合使用ChatGPT 中的所有工具，比前代模型展现出更佳的指令遵循能力，以及更实用、更可验证的响应，体验也更自然、更具对话型。4）字节的视觉理解模型、文生图模型在升级，豆包1.5·深度思考模型包括大语言模型版本和视觉版，深度思考叠加视觉理解能力，有望解决更广泛好玩的应用方式。截至2025 年3 月，豆包大模型的日均tokens 调用量已经超过了12.7 万亿。谷歌发布Gemma3 新版本，经过QAT（量化感知训练）优化，VRAM（GPU 显存）占用量大幅下降，可在NVIDIA RTX3090 等消费级GPU 上本地运行Gemma3 27B。
行业投资观点：通信板块市场情绪受大国博弈和政策变化的不确定性扰动较大，市场风险偏好下降影响行业估值。关税方面，通信重点公司短期受关税影响较小，中长期重点关注关税政策变化、豁免条件、下游客户成本传导和需求变化。产业方面，AI 产业持续大步向前，国内AI 算力景气度持续上升。
在美国对中国AI 芯片出口限制持续趋严的背景下，国内外大模型能力差距缩小，国产算力芯片持续进化，国内头部互联网厂商加大Capex 投入，为国内AI 突围之路奠定了基石。欧洲政策松绑有望提升国产5G设备商欧洲份额。
综上，当前建议重点关注：1）下周通信年报和一季报密集发布，关注一季报绩优股。2）昇腾产业链产能扩张+良率提升，利好相关上下游公司业绩持续加速，关注高速连接器、液冷散热、服务器等；3）国内算力景气度持续，业绩兑现确定性高，关注AIDC 租赁、交换机、国产光模块、温控设备等。
4）避险情绪下的高股息红利资产运营商，受外部中美政策不确定性扰动较小。5）坚持自主可控，看好上游通信芯片国产替代，关注光芯片、交换机芯片等。6）持续关注AI 应用端的推进，关注端侧的AIoT 智能模组、智能控制器。
本周（0414-0418）相关个股整体涨跌幅：-0.2%。
下周（0421-0425）相关个股：新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、仕佳光子、中国移动、英维克、华丰科技、灿勤科技。
风险提示：国际环境变化、关税政策变化、AI 商业应用落地不及预期。