燕京啤酒(000729)2024年业绩快报及2025Q1业绩预告点评：U8保持高增 公司盈利能力加速提升
U8 增长势能延续,带动公司量价提升。量价拆分来看:1)量:2024 年公司销量为400万千升,同比+1.6%,其中U8 销量为69.6 万千升,同比+31.4%;Q4 销量同比+8.9%;2)价:2024 年公司吨价同比+1.6%,Q4 吨价同比-7%。公司吨价整体向好,Q4 吨价下滑为非酒业务扰动。2025Q1 预计U8 保持30%以上高速增长,带动公司量价持续提升。
内部优化减亏,公司净利率不断提升。2024年公司归母净利率为7.2%,同比+2.7pc(t 2023年较2022 年提升1.9pct),盈利能力加速提升。2022-2024 年,公司产品上聚焦U8,积极围绕U8 展开营销活动,产品美誉度稳步提升;团队上精简人员,提升公司运作效率,帮扶子公司减亏;供应链端,推行数字化,优化提升内部管理水平,公司实现高质量发展。 2025Q1 叠加成本红利,我们预计净利率提升速度有望超过2024Q1。
十四五收官在即,公司业绩有望再创新高。公司销量稳中有升,公司精细化管理逐步深入,服务质量、品牌影响力、市场竞争力持续提升,公司有望延续高质量发展态势,实现收入、利润上的不断突破。我们预计2025/2026 年EPS 为0.5/0.57 元,对应PE 为25X/22X,维持“买入”评级。 风险提示 1、需求恢复较慢风险; 2、行业竞争进一步加剧风险; 3、消费者消费习惯发生改变风险等。