京北方(002987)：客户战略进一步验证 AI及大数据业务增速亮眼
4 月12 日，公司发布2024 年年度报告。2024 年，受银行IT 行业景气度影响，公司经营业绩短期承压，实现营收46.36 亿元，同比+9.29%；实现归母净利润3.12 亿元，同比-10.36%； 实现扣非归母净利润3.04 亿元，同比-7.48%。内生性增长动能稳健，经营活动现金净流量为2.61 亿元，去年同期为1.31 亿元， 同比增长99.25%；分业务看，AI 与大数据相关业务增速亮眼。分客户看，长尾客群持续突破，客户战略进一步验证。公司前瞻布局人工智能、大数据与数字货币，已实现规模化落地应用。公司作为银行IT 龙头企业，立足行业深耕以及大客户优势，积极拥抱A I，持续践行产品+客户+创新战略，有望受益AI 应用以及数据要素商业化落地机遇，给予“买入”评级。
事件
4 月12 日，公司发布2024 年年报告。2024 年，公司实现营业收入46.36 亿元，同比增长9.29%；实现归母净利润3.12 亿元，同比下降10.36%；实现扣非归母净利润3.04 亿元，同比下降7. 48%。
2024 年第四季度，公司实现营业收入12.00 亿元，同比增长7. 18%；实现归母净利润0.86 亿元，同比下降12.91%；实现扣非归母净利润0.84 亿元，同比下降11.86%。
简评
经营业绩短期承压，AI 与大数据相关业务增速亮眼。整体来看，2024 年，受银行IT 行业景气度影响，公司实现营收46. 36 亿元，同比+9.29%；实现归母净利润3.12 亿元，同比-10.36%；实现扣非归母净利润3.04 亿元，同比-7.48%。经营活动现金净流量为2.61 亿元，去年同期为1.31 亿元，同比增长99.25%， 内生性增长动能稳健。分业务来看，1）软件及IT 解决方案条线收入30. 07亿元，占比64.87%；其中，金融科技解决方案产品线为13. 0 亿元，同比+9.41%；人工智能及大数据创新产品线为0.80 亿元，同比+65.29%；2）业务数字化运营条线为16.29 亿元，同比+12. 18%；其中，智慧客服及消费金融精准营销产品线为8.20 亿元， 同比+37.46%。AI 与大数据相关业务表现亮眼，主要系数据要素与大模型的提速发展所致。
长尾客群持续突破，客户战略进一步验证。公司始终坚持客户战略，在巩固并扩大核心客户市场份额的基础上，加快挖掘中小银行、非银客户以及非金融客户。2024 年，公司非金融核心客群持续突破，客户战略得到进一步验证。从客户数量来看，2024 年，公司新增法人客户56 家，其中，中小银行客户14 家，非银行金融机构客户29 家，非金融机构客户13 家。从收入角度来看，中小银行客户贡献收入4.47 亿元，同比+17.26%；非银金融机构客户贡献收入3.66 亿元，同比+23.42%；非金融业客户贡献3.01 亿元，同比+23.77%。公司客群持续突破，客户战略进一步得到验证，第二增长曲线加速上扬。
前瞻布局人工智能、大数据与数字货币，已实现规模化落地应用。（1）AI 方面，公司通过“技术研究-场景适配-能力建设-案例沉淀”四步走策略，已经成功将大模型应用于智能投顾、文档自动化处理等众多场景，并推出AI 大模型算法服务平台、OCR 智能识别平台、RPA 机器人流程自动化平台，AI 数字人系统，在银行、非银金融机构、非金融领域均有大模型应用落地案例，在手订单持续交付。（2）大数据方面，聚焦数据资产治理、数据分析及监管合规、大模型数据预处理等数据要素价值挖掘及应用方向，构建形成金融大数据治理体系。（ 3）数字货币方面，全球贸易战硝烟再起，数字人民币以及数币桥推广应用有望迎来提速发展的新阶段， 公司作为多边央行数字货币桥的核心合作供应商，为银行提供跨境支付系统技术支持，有望核心受益。
展望2025 年：全面拥抱AI，挖掘数据价值，持续践行产品+客户+创新战略。2025 年，公司立足于行业深耕以及大客户优势，积极把握2025 年AI 应用商业化落地机遇，加大对人工智能方向投入，组建 AI 研发及交付团队，深入挖掘AI 技术、数据要素与金融该业务场景深度融合，并持续践行产品+客户+创新三大战略，重塑公司核心业务。（1）产品战略方面，加大研发投入，通过丰富AI 产品矩阵持续赋能银行业务；基于客户业务场景，构建面向未来的AI Agent。（2）客户战略方面，深化与核心客户的合作范围，挖掘长尾客户市场。（ 3）创新战略方面，立足行业深耕经验，探索AI+信创一体机、定制化AI 解决方案等新商业模式。
投资建议：经营业绩短暂承压，客户战略进一步验证，AI 及大数据业务增速亮眼。2024 年，受银行IT 行业景气度影响，公司经营业绩短暂承压，AI 与大数据相关业务表现相对亮眼。公司作为银行IT 龙头企业，立足行业深耕以及大客户优势，积极拥抱AI，持续践行产品+客户+创新战略，有望受益AI 应用以及数据要素商业化落地机遇。预计2025-2027 营业收入分别为51.67/57.82/64.89 亿元，同比分别增长11.44%/11.90%/12.23%，归母净利润为3.67/4.34/5.17 亿元，同比分别增长17.69%/18.41%/19.08%，对应PE 30.03/25.36/21.30 倍，给予“买入”评级。
风险分析
（1）市场竞争风险。随着金融业竞争的不断加剧和专业化分工的逐渐强化，金融IT 市场规模将持续增长，这将导致同行业竞争对手不断扩大规模，新进入者不断增多，竞争日趋激烈。若公司不能紧跟市场发展趋势，满足客户需求变化，在人才储备、技术研发和客户服务等方面进一步增强实力，将面临市场竞争加剧的风险。
（2）客户相对集中风险。公司来自国有大行的营收占比较高，客户主要来自于国有大型商业银行，公司面临客户相对集中的风险。
（3）业务量不均衡的风险。公司主要围绕银行开展服务，业务量的变化与银行业务量的波动息息相关。受春节节假日时间较长的影响，银行第一季度业务量通常较少，公司业务量随之降低；而第四季度银行业务量通常规模较大，需求增多，公司业务量随之增加。
（4）结算量不均衡的风险。银行等金融机构通常在年底前集中向供应商付款，因此公司第四季度回款金额大，其它季度回款金额较少。