中科软(603927)2024年报点评：非保险IT增速亮眼 AIGC应用多场景落地
公司24 年业绩承压，但在银行、证券、医疗、政务等非保险IT 领域收入增速亮眼。
此外 AIGC应用实现突破，在保险、医疗等场景已有典型案例落地。
投资要点：
[维持“增持” 评级。考虑 2025年保险IT 行业仍处于阶段性调整过程中，且公司业务结构变化压降利润率，毛利率尚待修复，因此我们调整公司2025-2026 年EPS 预测值为0.46/0.61 元（原值为1.01/1.17 元），新增2027 年EPS 预测值为0.79 元。给予公司2025年50 倍PE，调整目标价至23.06 元/股。
保险IT 行业阶段性承压，导致公司业绩受累。2024 年公司实现收入66.71 亿元，同比+2.59%；实现归母净利润3.55 亿元，同比-45.76%。单Q4，实现收入25.47 亿元，同比-1.36%；实现归母净利润0.65 亿元，同比-77.05%。24 年由于保险行业阶段性承压，公司部分客户调整IT 整体投入，压缩IT 支出、 压降IT 厂商利润率，给公司营收及利润率带来压力。公司24 年保险IT 板块实现收入30.47 亿元，同比-15.31%。由于集成业务占比显著提升，叠加客户压降利润率，公司24 年毛利率出现明显下滑，整体毛利率下降5.7pct，其中保险IT 业务毛利率下降8.2pct，非保险金融IT 业务毛利率下降17.6pct。
非保险IT 收入增速亮眼，银行、证券、医疗、政务等领域多轮驱动。2024 年，尽管保险IT 业务承压，但公司加速非保险领域业务布局，继续加强“保险+”、海外业务等创新业务的开拓。24 年，公司非保险金融IT/政务IT/医疗卫生IT/教科文及其他IT 业务收入分别同比增长32.4%/20.4%/37.3%/22.1%，整体增速亮眼。
AIGC 应用升维，保险、医疗等场景顺利落地。2025 年Q1，公司分别与华为、神州鲲泰等厂家合作，先后推出针对医疗卫生、保险等垂直领域的AIGC 应用联合方案。在保险领域，通过构建保险行业多模态知识库体系，公司将AIGC 融入保险营销、渠道培训、产品管理及业务运营等多方面。在医疗领域，公司携手神州鲲泰打造了基于“KunTai 算力”的传染病智能监测预警软件，该软件可从电子病历等数据中自动提取、分析和挖掘传染病相关信息，完成实时风险评估和预警上报。
风险提示。市场需求不及预期，信创落地不及预期，AI 技术落地不及预期。