万华化学(600309)：资产减值及报废短期拖累业绩 聚氨酯产能持续扩张
2024 年聚氨酯板块销量同比增长，计提减值及资产报废短期影响公司业绩2024 年公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列的销量分别为564、547、203 万吨，同比+15.34%、+15.89%、+27.67%。价格方面，2024 年聚氨酯系列产品价格多数呈现稳中走低趋势，纯MDI、聚合MDI、TDI、软泡聚醚市场均价分别为19,000、17,000、14,500、9,000 元/吨左右。同时，2024 年度，公司计提资产减值准备合计 9.43 亿元，资产报废损失合计 8.90 亿元，短期影响公司业绩。
2025Q1，伴随纯苯、煤炭等主要原料价格下行，公司业绩有望迎来修复。
公司聚氨酯产能有望持续扩张，看好公司向全球化工巨头持续迈进截至2024 年底，公司拥有MDI 产能380 万吨/年、TDI 产能111 万吨/年，未来万华福建拟在2026Q2 完成MDI 技改扩能新增70 万吨/年，拟在2025 年5 月完成第二套33 万吨/年TDI 项目建成投产。我们看好公司中长期内成长属性延续，向着全球化工巨头持续迈进。
风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。