房地产行业数据点评：3月新房、二手房价格同比跌幅继续收窄
新房、二手房价格同比跌幅继续收窄，环比上涨城市数量明显增加根据国家统计局公布数据，3 月70 个大中城市新房价格同比下跌5%（降幅收窄0.2pct），环比下跌0.1%（降幅持平），同比跌幅连续5 个月收窄，环比跌幅连续4 个月维持在当前水平。二手房方面，3 月同比下跌7.3%（降幅收窄0.2pct），同比跌幅连续6 个月收窄，但仍然高于2014 年下行周期的同比最大跌幅（2014 年5 月、6 月同比最大跌幅为5.2%）；环比下跌0.2%（降幅收窄0.1pct），降幅已经逐步收窄。
从下跌持续时间看，新房价格同比自2022 年4 月以来已经持续下跌36 个月（2012 年、2014 年下行周期的同比分别持续下跌10 个月、15 个月），新房环比自2023 年6 月以来已经持续下跌22 个月（2012 年、2014 年下行周期的环比分别持续下跌8 个月、11 个月）。
二手房价格同比自2022 年2 月以来已经持续下跌38 个月（2012 年、2014年下行周期的同比下跌持续时间分别为12 个月、13 个月），环比自2023年5 月以来已经持续下跌23 个月（2012 年、2014 年下行周期的环比分别持续下跌9 个月、11 个月）。
从城市数量看，3 月70 个大中城市中新房价格环比下跌的城市数量为41个，较上月减少4 个；上涨城市数量为24 个，较上月增加6 个。二手房价格环比下跌的城市数量为56 个，较上月减少9 个；上涨城市数量为10 个，较上月增加7 个。
一线城市新房、二手房价格逐步修复，三线城市表现较弱一线城市：3 月新房价格同比下跌2.8%（降幅收窄0.2pct），环比上涨0.1%（涨幅持平），同比跌幅已经收窄至去年5 月以来的最低水平，环比连续4个月上涨，新房价格逐渐回升。另一方面，二手房价格同比下跌4.1%（降幅收窄0.8pct），自去年9 月以来连续6 个月收窄；环比上涨0.2%，呈现出量增价稳的趋势。从具体城市看，3 月新房环比改善幅度较大的城市是上海，环比+0.7%（涨幅扩大0.5pct），而北京表现较弱（环比-0.2%）。二手房方面，3 月北京（环比+0.5%）、上海（环比+0.4%）、深圳（环比+0.3%）二手房价格环比均上涨，广州环比下跌0.2%（降幅收窄0.1pct）。
二线城市：3 月新房价格同比下跌4.4%（降幅收窄0.3pct），跌幅连续5 个月收窄，环比连续2 个月持平。二手房方面，3 月同比下跌7%（降幅收窄0.4pct），跌幅连续6 个月收窄；环比下跌0.2%（降幅收窄0.2pct），仍处于筑底阶段。二手房环比上涨的二线城市包括杭州（环比+1%）、宁波（环比+0.1%）、南昌（环比+0.3%）、成都（环比+0.1%），其中南昌是自2022 年9 月以来首次出现正增长，成都已连续上涨6 个月。
三线城市：3 月新房价格同比下跌5.7%（降幅收窄0.2pct），环比下跌0.2%（降幅收窄0.1pct），三线城市新房价格仍面临下行压力。二手房方面，3月同比下跌7.8%（降幅收窄0.2pct），环比下跌0.3%（降幅收窄0.1pct）；同比和环比分别持续下跌39 个月和23 个月。
投资建议
3 月一线城市新房和二手房价格继续回升，但二三线城市房价修复相对较慢。我们认为政策目标明确了“止跌回稳”，各城市的楼市限制性政策仍将放松，同时存量房和土地收储进展有望加快，进而推动市场供需结构改善，维持行业“买入”评级。建议关注两个方向：（1）具备拿地能力且土储布局合理的头部房企，如保利发展等；（2）受益于二手房交易持续活跃的头部中介机构，如我爱我家等。
风险提示
外部环境变化对国内经济造成冲击，进而影响居民收入和信心修复，导致房地产销售恢复不及预期；楼市支持政策落地和执行不及预期，需求端政策的边际效用减弱；收购存量房和存量土地政策落地进展缓慢。