军工行业景气度见底回升
其中芯动联科预计一季度净利润0.44 亿元，同比增长超28 倍。铖昌科技预计一季度0.31 亿元，同比增长3 倍。中国海防和中船防务一季度净利润也都成倍增长，中简科技一季度净利润也超过1 亿元，同比增长87%。
从上述五家公司公布一季报披露的业绩增长主要原因看，订单好转，一季度交付量上升是主要原因。2023、2024 年，由于军队的反腐，很多本应该过去年份交付的订单终于在今年一季度出现大规模交付的趋势。由于上述上市公司涉及军工的多个领域，因此军工行业大概率景气度将反转。根据3 月政府工作报告，2025 年中国计划军费支出总额为17,846.65 亿元，约2544.7 亿美元，同比增长7.2%，增幅连续三年持平，因此后续订单将有保障。
2025 年4 月2 日美国对中国、东南亚和欧盟等加征对等关税，4 月4 日中国反制，4 月9 日美国再对中国反制，由此中国出口美国关税被加征的税率达129%，中美贸易将出现硬脱钩。在中美这种极端贸易对抗的前提下，中国对军工投入的迫切性将明显增强，以保证美国不对中国军事力量发生误判，不让贸易冲突演化为军事冲突。
从已经发布的公司公告和军工各子行业的发展趋势看，我们看好军工电子，其受益于各兵种智能察打趋势和卫星通信的发展。大飞机产业链，因为配备国产大涵道比发动机的运20B 已经开始大批量交付和C919 国产民航机在2030年前交付量将持续翻倍增长。先进材料类，受益于国产发动机突破带来的交付量持续提升和六代机试飞带来的新订单落地。同时未来保持威慑力，军演等弹药消耗也会持续增长，因此也看好智能弹药类上市公司的业绩反转。
风险提示：
可能中美贸易战超预期缓和、军工下游订单不如预期，原材料价格上涨、军品采购价格继续下降。仅供投资分析时参考。