银行业资负跟踪：大行存款挂牌未动 票据利率回升
票据：价方面，本期末1M、3M 和半年票据利率分别为1.52%、1.07%、1.15%，分别较上期末变动+10bp、+2bp、+8bp。量方面，截至2025 年4月11 日，4 月份国有行、股份行、城商行、农商行票据转贴现和直贴累计净买入规模分别为7,314.01 亿元（去年同期4,101.54 亿元）、-690.18 亿元（去年同期920.67 亿元）、788.09 亿元（去年同期1,753.47 亿元）、1,421.3 亿元（去年同期1,943.92 亿元）。本期票据利率略有回升，量方面，4 月以来国有行卖票进度偏慢，但股份行、城商行卖票进度相对较快，总体来看预计4 月信贷不差。
央行动态：央行公开市场共开展4,742 亿元7 天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期7,634 亿元，整体实现净回笼2,892 亿元。下期央行公开市场将有4,742 亿元逆回购到期，另外，下周二有1000 亿元MLF 到期，4 月全月有17,000 亿元买断式逆回购到期。本期逆回购余额继续回落，依旧高于季节性，银行间流动性中性，下期面临税期扰动，4 月为缴税大月，关注税期资金面波动，另外4 月买断式逆回购大额到期，关注对资金面影响。
资金利率：本期末DR001、DR007、DR014 分别较7 天OMO 利率高出12bp、20bp、30bp；R001、R007、R014 分别为1.66%、1.74%、1.80%，与同期限DR 利率利差分别为+4bp、+4bp、-0.5bp。本期DR 利率先升后降，跨月后银行资金压力有所舒缓，R 利率经历3 月下旬波动后，4 月以来回落至相对低位，对应来看，银行累计净融出3 月末大幅回升，进入4月后有所回落。
国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 较上期末分别变动-8.5bp、-9.5bp、-7.2bp、-6.1bp、-4.3bp。本期美国关税政策反复，市场防御情绪再起，长债利率回落，关注后续关税事件演变和政治局会议政策基调，关税冲击之下，国内政策加码对冲概率较高。
财政：根据同花顺披露，本周政府债累计净融资-4,205.50 亿元，预计下期净缴款约7,544.17 亿元；政策银行债累计净融资-360.00 亿元。本期政府债融资有所回落，下期再次起量，4 月政府债融资有望延续高位。
同业存单：本期同业存单总发行规模6,804 亿元(上期2,683 亿元)，净融资1,234 亿元(上期1,623 亿元)。9M 及以上长期存单发行占比66%（上期63%）。加权平均发行期限为0.86 年（上期0.70 年）。本期同业存单加权融资成本为1.80%（上期1.89%），期末加权平均存量利率为1.93%（上期末1.94%）。本期存单规模继续上行，国有行净融资节奏较3 月有所放缓，但股份、城农商行本期融资节奏加快。随着资金面压力逐步舒缓，存单融资成本边际进一步回落，发行期限依旧偏长。备案方面，目前已有311家银行公布备案，合计规模33.24 万亿元，累计已提额6.36 万亿元（含样本银行去年12 月提额规模）。截至本期末，国有行、股份行、城商行、农商行存单备案使用率分别为70.5%、67.4%、64.5%、43.2%。
商业银行融入、融出、存款挂牌利率、债券收益率比价等。
下期关注：3 月金融数据。
风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。