食品饮料行业周报：内需有望发力 重申板块配置价值
核心公司跟踪：重啤维持高位分红，中炬全年稳健收官
重庆啤酒：分红维持高位，结构表现依旧承压。公司24 年高档酒结构表现仍然承压，带动吨价同比下滑，税收政策及诉讼费用影响盈利，收入/归母净利润同比-1.2%/-16.6%。
中炬高新：美味鲜稳健收官，期待改革动能释放。美味鲜Q4 收入/归母净利润同比+11.0%/+74.4%，利润显著改善。25 年预计美味鲜收入增速快于利润，公司整体利润平稳。
贵州茅台：公司已累计回购131.59 万股公司股份，并已着手起草新一轮回购股份和增持方案。公司已累计回购131.59 万股公司股份，占公司总股本的0.1048%，并已着手起草新一轮回购股份方案，公司控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司已着手起草增持方案。
五粮液：五粮液计划6 个月内增持5-10 亿元。五粮液集团公司计划自公告之日起6 个月内增持公司股票，拟增持金额不低于5 亿元，不超过10亿元。
投资建议：内需有望发力，重申板块配置价值
本周受贸易摩擦影响板块震荡，我们重申白酒重要配置价值：茅台在75%现金分红比例+已公布30-60 亿回购方案之外，已着手起草新一轮回购股份方案，控股股东茅台集团已着手起草增持方案，五粮液集团新公布5-10亿增持计划，龙头底线价值清晰。
基本面看，虽然二季度进入白酒淡季，阶段性供需错配可能导致价格出现压力，但茅台通过调整公斤装飞天配比平衡发货进度及批价，五粮液平台商运营在即，行业价格回落空间有限。当前位置板块进可攻退可守，若内需政策发力，上行风险较大，不建议继续观望。大众品板块啤酒、饮料景气度向上； 零食Q1 高基数平稳过度后看点重重，乳制品供给侧牧场加速去化，需求端政策预期增强。宠物食品板块风险敞口可控，且关税预期导致进口品牌价格激增，利好国内品牌份额提升+高端化。
投资建议，首推白酒估值低位攻守兼备，推荐贵州茅台，弹性品种泸州老窖，继续推荐细分龙头山西汾酒/五粮液，区域名酒今世缘/老白干以及次高端标的水井坊。大众品板块，推荐景气度向上的啤酒青岛啤酒，估值回落、走出调整周期的农夫山泉，乳制品原奶周期共振伊利股份/蒙牛乳业。继续推荐需求景气度延续的零食甘源食品，关注盐津铺子、有友食品；推荐国产替代利好，风险敞口小的乖宝宠物以及调味品板块涪陵榨菜。
风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。