嵘泰股份(605133)：合资设立丝杠及设备子公司 进军机器人赛道
嵘泰股份拟与江苏润孚动力共同设立“江苏润泰机器人科技有限公司”。子公司润泰公司将开展用于人形机器人和汽车底盘系统的行星滚柱丝杠、滚珠丝杠的研发、生产业务。
投资要点与江苏润孚合资设立丝杠及设备子公司，T 链核心企业开拓机器人新赛道
强强联合，设立机器人丝杠子公司。合资子公司江苏润泰机器人注册资本为人民币6500 万元，其中嵘泰占润泰45%股权，润孚占55%股权。江苏润孚是少数能够进行全系列行星滚柱丝杠规模化量产的企业。江苏润孚动力成立于2010 年，长期致力于行星滚柱丝杠和电控伺服传动的研发及产业化研究。2024 年，江苏润孚营业收入1,031.75 万元、净利润-202.96 万元。江苏润孚技术实力强劲，拥有专利21 件，其中发明专利5 件。根据江苏润孚董事长王建波访谈，2024 年江苏润孚进行了设备更新，能够提升近两倍的产能，2025 年再投入2-3 千万，能够扩产到一个亿左右。2025 年3 月，润孚与天工国际达成战略合作，强强联合，共同攻关丝杠所用的高氮高强合金钢材料。
向上游拓展，发力丝杠螺纹磨床。嵘泰股份子公司还将与润孚合资成立一家螺纹设备孙公司，子公司河北力准机械持股65%，润孚持股35%。合资孙公司将主要开发、生产用于制造行星滚柱丝杠、滚珠丝杠的相关专用型设备及通用设备，牢牢把握丝杠杠螺纹加工产能瓶颈。河北力准机械致力于高精度、高效率、高科技数控设备产品的研发与设计，可生产微型钻孔和铣削工具用磨床、标准钻头用多工位磨床等磨床产品，拥有“复合高效加工机床”、“刀具磨削夹具机构及加工磨床”等专利。河北力准现有员工200 人，其中技术人员76 人，技术团队实力雄厚。
盈利预测
预测公司2024-2026 年收入分别为25.3/32.3/41.3 亿元，当前股价对应PE 分别为37.0/26.2/18.7 倍。嵘泰将通过合资公司正式进军机器人赛道，建立人形机器人关键零部件资源，有望成为机器人及汽车底盘供应链企业小巨人，维持“买入”投资评级。风险提示
地缘政治风险、原材料价格上涨风险、人形机器人应用进度不及预期风险、业绩不及预期风险。