科技行业快评报告：关税博弈未定 自主可控当先
关税博弈未定，坚持科技自立自强。本次关税博弈由美方率先发起，截至北京时间4 月10 日13 时，可分为三轮：1）美东时间4 月2 日美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，于美东时间4 月5 日生效，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中拟对中国加征34%关税，于美东时间4 月9 日生效。作为反制手段，北京时间4月4 日，国务院关税税则委员会发布公告，对原产美国的所有商品加征34%关税，于北京时间4 月10 日生效。2）美东时间4 月8 日，美方将此前宣布的对中国输美产品加征34%所谓“对等关税”，进一步提高50%至84%，截至当日累计已生效关税为104%。北京时间4 月9 日，国务院关税税则委员会发布公告，自北京时间4 月10 日12 时01 分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由34%提高至84%，目前已生效。3）北京时间4月10 日，据《证券时报》及《财经》报道，特朗普在其Truth Social 社交媒体上发帖称，将对一些国家暂停其新关税的全面生效，在90 天内对多数国家关税降至10%，并宣布将中国商品关税从104%提升至125%，立即生效。我们认为，美国发起的“对等关税”政策使得全球经济的不确定性加强，也倒逼我国自主可控的进程进一步提速。
投资要点：
商务部新增公告出口管制管控名单和不可靠实体清单。2025 年4 月4 日，商务部公告2025 年第21 号，公布将高点航空技术公司（High PointAerotechnologies）等16 家美国实体列入出口管制管控名单；同日，不可靠实体清单工作机制公告〔2025〕7 号将斯凯迪奥公司等11 家美国企业列入不可靠实体清单，上述公告自公布之日起正式实施；2025 年4 月9 日，商务部公告2025 年第22 号，公布将美国光子公司（American Photonics）等12 家美国实体列入出口管制管控名单；同日，不可靠实体清单工作机制〔2025〕8 号将护盾人工智能公司等6 家美国企业列入不可靠实体清单，上述公告自2025 年4 月10 日12 时01 分起正式实施。我们认为当前在人工智能、半导体等关键核心技术的自主可控步伐将进一步提速，同时建议重点关注网络安全、数据安全的技术研发和生态建设。
半导体自主可控逻辑加强，国产替代份额有望进一步提升。关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升国产替代份额。在先进制程领域，目前我国先进半导体设备及材料、高端GPU 芯片等仍较依赖进口，部分关键核心技术仍面临“卡脖子”问题。2025年《政府工作报告》中持续强调“充分发挥新型举国体制优势”，并从2024年“全面提升自主创新能力”进一步推进至2025 年“强化关键核心技术攻关和前沿性、颠覆性技术研发”，地方政府工作目标纷纷跟进。我们认为新型举国体制优势有望进一步推动核心技术攻关，逐步突破先进制造等领域的“卡脖子”问题，进而提升国产替代份额。
信创产业有望加速，供给端产品体系持续健全，需求端中央领头采购。关税博弈的不确定性将推动我国信创产业的发展坚定推进。供给端，第四批安全可靠测评结果《安全可靠测评结果公告（2025 年第1 号）》公布，此次共公布CPU 产品8 款，其中5 款的安全可靠等级为Ⅱ级；此外还分别公布了1 款桌面操作系统和1 款服务器操作系统，安全可靠等级均为Ⅰ级。
需求端，中央国家机关对台式计算机、便携式计算机的批量集中采购稳健推进，最新2025 年2 月及3 月，台式计算机的采购预算约1119 万元，便携式计算机的采购预算约136 万元。我们认为安全可靠测评结果的持续发布，让我国信创的产品体系进一步健全；国资央企具备需求规模大、产业配套全、应用场景多等优势，中央国家机关的领头批量采购，有助于国产产品份额的提升，利于自主可控科创企业的发展。
投资建议：关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧，我们认为半导体、信创等产业国产化进程有望进一步加速，人工智能等核心产业的技术突破及安全生态建设也将进一步加强。建议关注：1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；2）信创产业的步伐有望提速，关注中央集中采购需求的持续增长，党政及行业信创的招投标情况以及布局国产中央处理器（CPU）、操作系统和数据库等信创产品的领先厂商；3）DeepSeek 等国产AI 大模型技术突破位居全球领先水平，关注我国垂直AI 大模型及Agent 等AI 应用的加速落地，以及网络安全、数据安全生态的加强建设。
风险因素：贸易摩擦加剧；科技摩擦加剧；下游需求不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧。