金属行业周报：“对等关税”扰动需求预期
行业情况及产品价格走势初判
钢铁：随着旺季特征进一步显化，钢材库存有望维持去库；目前关税问题导致市场对未来需求预期下降，短期钢价或承压震荡。
铜：美国征收关税导致的需求担忧仍大，铜价仍有进一步下探的风险，短期关注关税谈判进展和国内政策走向，以及下游需求实际情况。
铝：临近消费旺季，需求有望得到支撑。但是，美国关税政策带来较大的需求不确定性，宏观因素影响下短期铝价或承压下行；需持续关注关税谈判和下游需求的实际情况。
黄金：美国政府推出的“对等关税”将给全球经济增长施加压力，黄金作为避险资产的价值进一步凸显，中期看金价将获得支撑。
锂：受美国关税政策影响，三元材料等产品出口预计受到负面影响，全球需求不确定性进一步增加；行业供应过剩格局难改，预计短期碳酸锂价格维持弱势。
本周策略
（1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。需关注今年国内政策对需求的推动作用，建议关注相关板块。（2）黄金：近期金价上涨，与避险情绪和美国关税政策有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。