宁波银行(002142)：息差回升 分红提升
2024 年宁波银行拟分红比例22.8%，较2023 年大幅度提升6.8pc。
业绩概览
宁波银行24A 营收同比+8.2%、归母净利润同比+6.2%，较24Q1~3 提升0.7pc、下降0.8pc。24Q4 末不良率环比持平于0.76%；拨备覆盖率环比-15pc 至389%。
营收增速回升
宁波银行24A 营收同比+8.2%、归母净利润同比+6.2%，分别较2024 年前三季度+0.7pc、-0.8pc。营收增速环比提升，主要得益于息差环比回升、拖累改善。
24Q4 息差（期初期末口径，下同）环比回升5bp 至1.86%。
展望未来，宁波银行营收有望保持小个位数增长。主要考虑：债券浮盈储备充足。24Q4 末FV-OCI 账户浮盈占24A 其他非息收入的99%，有望支撑营收表现。
息差环比回升
24Q4 宁波银行息差环比24Q3 回升5bp 至1.86%。息差逆势回升，得益于负债端成本率改善幅度显著大于资产端收益率降幅。我们测算24Q4 宁波银行资产收益率、负债成本率环比24Q3 分别下降4bp、8bp 至3.87%、1.97%。
展望未来，宁波银行息差水平有望保持稳健，主要考虑：负债成本管控成果持续释放，有效对冲资产端收益率下行压力。
资产质量稳定
24Q4 末宁波银行不良率、关注率环比分别持平、-5bp 至0.76%、1.03%，真实不良贷款TTM 生成率环比-13bp 至1.84%，资产质量整体稳定，但需要关注零售资产质量压力。24Q4 末零售贷款不良率较24Q2 末+1bp 至1.68%，零售贷款不良率延续自2020 年来的上行态势。
分红比例提升
宁波银行2024 年拟分红比例22.8%，较2023 年大幅度提升6.8pc，截至2025 年4 月9 日，对应的2024 年股息率3.85%，充分展示宁波银行回报股东诚意。
盈利预测与估值
预计2025-2027 年宁波银行归母净利润同比增长6.61%/6.81%/6.77%，对应BPS34.99/38.65/42.55 元。截至2025 年4 月9 日收盘，现价对应2025-2027 年PB0.67/0.60/0.55 倍。目标价34.99 元/股，对应2025 年PB 1.00 倍，现价空间50%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。