机械行业点评：从四个维度阐述美国征税对机械行业的影响
美国征税对机械行业的影响思考：4 月8 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率由34%提高至84%。中国快速发布反制举措，经国务院批准，自4 月10 日12 时01 分起，中国对原产美国所有进口商品关税税率由34%提高至84%。海外贸易保护主义持续抬头的背景下，对机械行业的影响几何？我们从四个维度探讨：①对美敞口较低的企业影响较小；②进口美国产品较多的领域可能会加快进口替代进程；③关注机械行业自主可控领域的投资机会；④优质出口链公司出现估值洼地，投资价值凸显。
重点关注对美敞口较低、全球竞争力逐步提升的领域。近年来伴随着国产品牌全球化战略的持续推进，国产品牌全球竞争力逐步提升，海外渠道建设逐步完善，生产制造基地遍布全球，业务布局主要在“一带一路”沿线国家和地区，对美敞口较低。我们以工程机械为例，三一重工、徐工机械、中联重科2024年上半年海外收入占比分别为60.78%、44.13%、49.10%，近年来海外收入占比持续攀升，但对美敞口均较低。根据中联在互动易平台上的数据，2024 年公司美国市场营收占比低于1%，美国加税对整体经营影响极为有限。
危中有机，高端设备进口替代进程有望加速。2024 年从美国进口占比看，涡轮喷气发动机/涡轮螺桨发动机、金属冶炼设备、密封垫、增材制造设备、收割机等产品对美进口依赖度较高，美国进口额占总进口额的比例均在20%以上。
建议关注国产替代领域：①科学仪器：川仪股份、聚光科技、莱伯泰科等实验分析仪器，普源精电、鼎阳科技、优利德等电子测量仪器；东华测试、苏试试验、信测标准等物性测量仪器；②半导体设备：北方华创、中微公司、精测电子、拓荆科技、晶盛机电、华峰测控等；③阀门&轴承：纽威股份、五洲新春、国机精工等；④农机：一拖股份、中联重科。⑤矿机：中信重工、耐普矿机等。
重点关注机械行业自主可控领域的投资机会。①核聚变领域：尽管美国拥有最多活跃的核电站，但中国却是新项目之王，合肥EAST 项目创下“亿度千秒”的世界纪录，同时紧挨着的BEST 项目计划于2027 年建成，上海能量奇点仅用3 年建成全球首台全高温超导托卡马克，国产化率超96%，建议关注：联创光电、国光电气、合锻智能、海陆重工等；②超硬材料：中国通过95%的全球人造金刚石产量和几乎所有六面顶压机设备垄断供应地位，牢牢掌控超硬材料产业链的绝对话语权。商务部公告原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；美国76%的金刚石依赖中国供应，中国对超硬材料的出口管制，本质是对美国科技战的精准反制。建议关注：四方达、沃尔德等。
优质出口链公司出现估值洼地，投资价值凸显。部分行业需求集中在美国但供给受限，如轮胎设备、线性驱动、高空作业平台等品类，叠加第三方进口（如东南亚产能）同样受关税限制，供给缺口持续放大。一方面优质出口链企业或将扩大北美或其他海外产能，另一方面也将和下游客户共担成本来减少关税带来的影响。此外，伴随着全球其他国家反制措施的持续出台，美企在全球市场的份额或将有所降低，将给优质国产品牌提供较好的替代机会，以此进一步对冲美国关税影响。近期优质出口链公司股价回调幅度较大，估值洼地逐步显现，建议重点关注：浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、银都股份、春风动力等。
投资建议：全球贸易保护主义抬头，我们从四个维度梳理对机械行业的影响，建议关注对美敞口较低的工程机械，进口替代进程加速的仪器仪表、半导体设备、阀门轴承、农机、矿机等，自主可控的核聚变、超硬材料，估值洼地的高空作业平台、叉车、摩托车等领域优质上市公司。
风险提示：全球经济下行、海外贸易环境恶化、生产成本大幅提升、利润率下行等风险。