家电行业2025Q1业绩前瞻：需求强韧性 业绩高确定性
营收：国补助力下家电品类整体保持较高韧性
白电：国补助力下内销增长确定性较高，且重点龙头2025Q1 收入端均实现高个位数到双位数的增长，同时在海外新兴市场助力下外销增长表现较好，叠加来看重点白电龙头收入整体实现高个位数到双位数以上的增长；厨电及照明电工领域：综合性厨电和照明龙头企业在国补助力下，2025Q1 营收端预计仍有小幅增长，集成灶等品类为主的公司营收端预计仍有下滑；黑电：
在国补助力下，结构升级趋势显著，MiniLED 渗透率较快提升助力均价提升，使得龙头企业收入端预计实现高个位数以上增长；小家电：2025Q1 整体仍呈现分化趋势，必选属性、价格段较高受益于国补的部分品类，营收保持韧性增长，而可选品类营收有所回落，同时具备全球拓展和多品类布局能力的企业营收端实现较快增长；两轮车：在以旧换新政策助力下两轮车终端需求较好，同时年初库存处于较低水平，预计综合整体企业2025Q1 出货端实现较高增长。
利润：主要细分领域龙头企业盈利实现优化
白电：重点白电龙头企业在国补带来需求结构优化，同时自身降本提效助力，使得业绩端增速优于收入，预计2025Q1 主要龙头企业归母净利润实现双位数增长，而海信家电由于去年同期基数较高，预计2025Q1 业绩实现个位数增长；厨电及照明电工领域：综合性厨电和照明龙头企业在国补助力下，2025Q1 业绩端预计实现个位数增长，集成灶等品类为主的公司利润端预计仍有较大压力；黑电：在国补助力下，结构升级趋势显著，龙头企业利润率保持趋势提升；小家电：整体仍呈现分化趋势，必选属性、价格段较高受益于国补的部分品类，对应企业的盈利保持韧性增长，而可选品类为主的企业利润2025Q1 有所回落，同时具备全球拓展和多品类布局能力的企业利润端保持较快增长趋势，同时边际竞争较激烈的扫地机龙头企业业绩呈现分化；两轮车：在规模较快增长且结构升级驱动下，预计2025Q1 盈利实现较快增长水平。
投资建议：把握高业绩确定性的龙头
当前全球市场面临关税扰动存在不确定性，在此背景下中国家电企业具备全球产业链集群优势、成本优势和较强的品牌势能，同时结合企业对美敞口和产能分布情况，需要精选受影响程度较低的优质龙头。当前时点，我们主要推荐三条主线：1）对美敞口较低，且国补拉动下内销趋势向好的优质龙头：格力电器、海信家电、美的集团、九号公司；2）对美敞口相对较高，但符合美墨加协议，在关税豁免地区拥有充足产能的优质龙头：海信视像和海尔智家；3）以内销为主，同时受益于以旧换新和新国标切换，增长确定性较强的两轮车龙头：爱玛科技等。
风险提示
1、宏观经济波动导致需求回落的风险；2、市场竞争加剧导致盈利回落风险；3、原材料价格波动风险；4、海外业务运营风险；5、汇率波动风险。