医药生物行业25Q1业绩前瞻：创新药公司收入持续高增长
业绩预告发布情况：截止至4/7 共有翰宇药业、圣诺生物等4 家医药公司发布了25Q1业绩预告，利润端均实现较快增长。
利润预测：我们对26 家医药公司25Q1 归母净利润情况及对应增速进行了预测，其中：1）增速在40%及以上的公司有：皓元医药、普瑞眼科；2）增速在20%（含）~35%的公司有：艾力斯、海泰新光、东阿阿胶、方盛制药、阿拉丁、毕得医药、威尔药业、健友股份、凯因科技、贝达药业、恒瑞医药；3）增速在10%（含）~20%的公司有：药明康德、康龙化成、圣湘生物、成都先导、我武生物、恩华药业、以岭药业；4）增速在0%（含）~10%的公司有：祥生医疗、江中药业、凯莱英、泰格医药、长春高新；5）扭亏的公司有：昭衍新药。
收入预测：我们对31 家医药公司25Q1 收入情况及对应增速进行了预测，其中：1）增速在40%以上的公司有：迪哲医药-U、翰宇药业、百济神州-U、艾力斯；2）增速在20%（含）~40%的公司有：诺诚健华-U、威尔药业、凯因科技、东阿阿胶、皓元医药、毕得医药；3）增速在10%（含）~20%的公司有：阿拉丁、恒瑞医药、广誉远、圣湘生物、康龙化成、贝达药业、成都先导、恩华药业、润达医疗、凯莱英、博腾股份、通化东宝；4）增速在5%~10%的公司有：祥生医疗、药明康德、我武生物、江中药业；5）增速在0%~5%的公司有：普瑞眼科、泰格医药、昭衍新药、长春高新、泰恩康。
投资分析意见：我们预计25Q1 创新药相关公司将延续收入高速增长趋势，此外近期中方对美关税反制措施预计将大幅度压缩已上市进口药的利润空间，外企或通过降低市场营销费用来维持盈利能力，对于未来上市进口药或通过提升定价来保证盈利能力，上述两种场景均有望带来国产替代效应。BD 出海属于知识产权交易，暂不受关税影响，因此BD 出海逻辑不变，此前BD 出海预期公司持续推荐关注。另一方面建议关注目前以（美国生产）进口创新药为主的治疗领域的国产替代逻辑，如肿瘤、自免等，相关推荐企业：恒瑞医药、新诺威、贝达药业、百济神州、科伦药业等。
风险提示：集采降价风险、研发失败风险、业绩不及预期风险。