深度*行业*交通运输行业周报：中美关税博弈升级 航运市场短期或迎来抢运潮
核心观点：
①中美关税博弈升级，航运市场短期或迎来抢运潮。我们认为美国对华加征关税或将导致中国出口企业为避免高成本，可能在关税生效前集中出货。同时根据国务院发布的关税调整公告，2025 年4 月10 日12 时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025 年4 月10 日12 时01 分至2025 年5 月13 日24 时进口的，不加征本公告规定加征的关税，因此航司和货代需在4 月10 日前的窗口期完成启运，短期或刺激运价上涨和港口吞吐量增加。航中长期看，我们认为高关税将导致全球供应链重构。
供应链的重构转移可能增加航运的运输距离，从而提升整体航运成本，同时中美关税博弈下未来国内出口或有一定的收缩压力，这将直接影响集装箱货量，尤其是机电、汽车等货值较高的高关税品类。长期来看，全球贸易增速放缓可能导致航运市场整体需求疲软。我们判断未来航运运价将会受到网络重构运距拉长的正面影响以及贸易放缓需求减少的负面影响。②中国国航2024 年国内航班座公里大幅投入，白云机场开通三条国际航线。国航围绕服务国家扩大内需战略，高效统筹生产组织，持续扩大国内市场有效投入，2024 年全年国内航班座公里投入较2019年增长49%。3 月30 日，广州白云机场再次迎来国际航线新突破——哈萨克斯坦阿斯塔纳航空与越南越捷航空两家外国承运人，在同一天内开通三条直达广州白云机场的国际航线，助力粤港澳大湾区高水平对外开放。③货拉拉2024 年实现营收15.93 亿美元，3 月份中国物流业景气水平明显改善。4 月3 日，根据货拉拉更新的招股说明书显示，2024 年，货拉拉实现营收达15.93 亿美元，同比增长19.39%，促成的已完成订单超过7.79 亿笔，全球交易总额达111.37 亿美元，同比增长18.3%。中国物流与采购联合会4 月3 日公布3 月份中国物流业景气指数。在需求普遍回升的带动下，物流业景气水平明显改善，指数重回扩张区间，供应链上下游加快恢复，产业需求有序释放。
行业高频动态数据跟踪：
①航空物流：3月中旬至3月下旬期间，中国至亚太航线运力整体稳定。
②航运港口：集运运价指数上升，干散货运价下降。③快递物流：2025年2 月快递业务量同比上升58.75%，快递业务收入同比增加30.43%。④航空出行：2025 年4 月第一周国际日均执飞航班1708.29 次，环比+1.12%，同比+23.51%。⑤公路铁路：根据交通运输部数据显示，3 月24 日-3 月30 日，全国高速公路累计货车通行5468.1 万辆，环比增长0.09%。⑥交通新业态：2024 年Q4，联想PC 电脑出货量达1690 万台，同比上升4.8%，市场份额环比下降0.3pct。
投资建议：
建议关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运。
关注低空经济赛道趋势性投资机遇。建议关注中信海直。
关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会。建议关注渤海轮渡、海峡股份。
关注电商快递投资机会。推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份。建议关注中通快递、申通快递。
关注航空行业投资机会。建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股。
风险提示：
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。