关税升级事件医药行业点评：关税升级背景下 关注医药板块内需、国产创新、进口替代等属性及相关个股
近期建议关注：
1.血制品。人血白蛋白海外占比 60+%，进口白蛋白加关税后国产白蛋白价格有望回暖、十五五新浆站规划亦值得期待。建议关注派林生物、天坛生物、博雅生物等；
2.内需消费相关：外部影响小、消费政策催化，部分领域已现回暖。
建议关注医疗服务（眼科-爱尔/爱博/普瑞/华厦等、通策、固生堂、锦欣生殖等）、爱美客、药店（益丰药房、大参林、老百姓）、中药（东阿阿胶、华润三九、方盛制药、羚锐制药）等。
3.医疗器械：1）设备核心部件：国内医用CT 球管国产化率低，基本上被进口品牌所垄断，进口来源主要包括美国、印度、欧盟和日本。
此次反倾销调查案有望使国内CT 球管供应商及整机厂商受益，关注：
奕瑞科技，联影医疗等。2）耗材：电生理赛道国产化率<10%，美国公司为主导，有望受益提高国产化率：惠泰医疗、微电生理；此外关注华兰股份等。3）IVD：部分龙头外企在美生产，在集采背景下加征关税，有望加速进口替代，建议关注：新产业、迈瑞医疗、安图生物、亚辉龙等。
4.药品：BD 基本不受影响，销售端看药品产能所在地，持续看好国产创新。目前美国方面，药品与铜、半导体等豁免关税影响，国内部分相关药企API 与制剂大多不在美国，影响较小；美国进口中国的药品毛利较高，医保影响下终端价格难改，对行业影响有限。MNC 药品若属地生产，产业链影响更小。建议关注恒瑞医药、信达生物、复宏汉霖、特宝生物等。
风险提示：后续政策变动风险、对等关税加剧风险、研发风险、产品销售风险等。