计算机行业研究：AI AGENT产品持续发布 关税对板块业绩影响较小
本周，智谱推出免费智能体产品「AutoGLM 沉思」，具备自主推理、网页操作和多模态理解能力。此外，智谱 AI宣布将于 4 月14 日开源相关模型与技术，目前 PC 端版本已免费开放使用。百度近日发布基于 Cross-Attention 的端到端语音语言大模型，并在文小言平台上线，文小言现在具有「方言识别与情感对话能力」「低延迟交互」「低调用成本」三大优势。此外，模型通过 TN 韵律和情感控制技术，能够调整语音的节奏和语调，并根据用户的需求为语音添加情感色彩。OpenAl 近日宣布完成400 亿美元新融资，投后估值达 3000 亿美元。该笔资金将主要用于 AI 研究与计算基础设施建设，其中 180 亿美元 将投入 「星际之门」项目，打造美国本土的 AI 数据中心网络。4 月1 日，OpenAl 宣布将在几个月内开源一款具备推理能力的开放权重语言模型。
短期来看，特朗普宣布“对等”关税政策，基于各国对美贸易顺差规模，增收至少10%、至多近50%的关税，在征收范围和力度上都大幅超预期，国际资本市场情绪显著回落。1）基本面角度看，计算机下游市场需求中，海外收入占比约10%，且征税主要针对需要清关的实体商品，对于软件影响不大，因此预计对于板块总体的业绩端影响较小。少数美国收入占比较高的硬件/软硬结合产品的公司，在过去几年通过本地化生产、安全库存等策略进行不同程度的规避。且考虑到关税落地后，国内可能继续出台稳增长的政策，对于以国内需求为主的计算机板块影响正面。2）估值角度看，计算机板块受市场风险偏好和情绪影响大，短期美股和海外资本市场乃至大类资产的回撤预计一定程度也将影响到中国资本市场，进而带来计算机板块估值体系的压力。3）受益的角度看，对等制裁背景下，预计国产替代/自主可控迫切度提升，成为市场关注点，包括信创、华为产业链、工业软件、军工信息化等在内的方向受到追捧。
细分行业景气度看，25 年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI 产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、智能驾驶（如激光雷达、车路云等）、C 端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工IT、应急等政务IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT 等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT 等。
投资建议
建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI 硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技等；AI 相关功能打磨能够带动 C 端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。
风险提示
行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。